公司6 月末手持订单154 亿，同比略增2.6%。目前手持订单相当于09 年销售收入的2 倍，未来两年业绩有所保证。目前公司清洁能源发电设备和石化设备订单占手持订单的55%，冶金设备占30%，锻压和其他设备占15%。

    上半年冶金设备收入大幅下降54.6%。受金融危机和国家对钢铁行业调控影响，钢铁行业投资放缓，公司订单延期交付。上半年公司冶金设备实现收入7.6 亿，受益钢价下跌，冶金设备毛利率达到22%，比去年同期高接近9 个百分点。

    清洁能源发电设备销售收入占比超过冶金设备。上半年公司清洁能源发电设备实现销售收入12.8 亿元，超过冶金设备，销售收入占比达到42.6%。预计上半年新签订单中清洁能源与石化设备占比超过60%，未来发电设备销售占比仍可能进一步提高。

    核电设备未来两年迎来交付高峰。公司手持核电锻件订单达到31 亿元，与去年年末持平，由于大部分订单在09 年签订，根据生产周期预测未来两年将迎来核电锻件交付高峰。

    水电铸锻件订单未来可能超预期。根据新兴能源产业发展规划，到2020 年我国15%的能源来自非化石能源，而水电约占其中2/3。预期未来10 年将建设1.5-1.8 亿千瓦水电装机，也即意味着在“十二五”期间将核准开工约1 亿千瓦的水电装机容量。

    长期看好公司业务结构从冶金机械向清洁能源设备转变。上半年由于产品结构变化和原材料价格下降，毛利率有明显提高，但是由于冶金机械订单下降幅度较大，同时核电设备零部件尚未进入交付期，我们认为2010 年公司将经历转型阵痛。

    维持短期“中性-A”投资评级。预计公司10-12 年每股收益为0.24、0.31、0.40元，目前2010-11 年的PE 为44、33 倍，估值偏高。