投资要点：

    订单仍然饱满，长期看好 公司2010 年上半年手持订单达到153.3 亿，比2009年年底的149.6 亿略有增长， 公司在2009 年总收入为75.01 亿，2010 年上半年30.02 亿，仍然有较长的保障年限。

    清洁能源设备收入及地位继续上升 上半年公司清洁能源发电设备实现销售收入12.77 亿元，同比上升28%，占上半年营业收入的42.24%，比2009 年的26%上升了16 个百分点。公司清洁能源设备在公司的地位进一步上升，作用越来越大。清洁能源设备毛利率相对冶金设备高出较多，这是公司在总收入同比下降的情况下，仍然能够保持净利润增长的重要原因。

    冶金设备调整正在进行 受钢铁行业产能过剩的影响，钢铁行业投资处于观望状态，部分产品仍要求延期交付，导致报告期内，冶金成套设备产出较低，实现销售收入7.61 亿元，较去年同期下降-54.63%，占上半年营业收入的25.17%，公司冶金设备收入的下降是公司上半年总收入下降的主要原因，这使得公司冶金设备产品的调整提前到来，也使得公司在本轮结构调整过程中调整得更为充分。

    核电设备技术和产能继续按既定规划发展 10 年上半年公司清洁能源和高效节能石化容器产品订货比重进一步扩大，超过订单总量的60%，成功签订国内首台套AP1000 三代核电自主化依托项目主管道和金山石化加氢反应器合同。镇江出海口基地重件码头三个泊位投入使用，核电容器厂房建设基本完成，正在进行设备安装调试，即将进入试生产阶段，年内将为公司产出及进一步实现结构优化贡献力量。

    盈利预测及估值：预计公司10，11，12 年盈利水平可以达到0.28，0.36，0.50元/股，按10 年40 倍PE 估值，合理价值11.20 元， 维持推荐评级。

    风险提示：

    钢铁产业产能过剩及管理层加强关闭落后产能措施可能进一步加剧公司冶金业务的调整深度，三代核电技术的最终掌握存在技术风险。