10年中报业绩略低于预期，同比增长0.7%，实现 EPS0.0625元

    报告期内公司实现收入 30.2 亿元，同比下降 15.2%；净利润 1.03 亿元，同比增长 0.7%。

    清洁能源设备取代冶金设备成为最大业务板块

    收入结构发生显著变化：冶金设备下滑 54.6%，从收入占比的 47%下降到 25%；

    而清洁能源设备增长 29%，从收入占比的 27.8%增长到 47%。清洁能源设备板块已经成为公司最重要的业务。

    结构改变与成品率改善促使综合毛利率如期提升

    综合毛利率较 09 年同期从 16%提升到 19.7%，保障了公司在收入明显下降的情况下利润同比保持稳定。综合毛利率明显提升有两个原因：第一，清洁能源设备 27%的毛利率高于冶金设备的 22%，因而产品结构变化带来了综合毛利率的提升。第二，冶金设备毛利率同比提高 9 个百分点、石化容器由亏转盈实现15%毛利率，也促使综合毛利率提高。

    在手订单充足，但业绩高增长仍需等待

    截止目前，公司在手订单总额达到 154亿元，比 09年底同比增长 3%。在手订单当中，冶金设备占 30%，清洁能源设备与石化设备共占 55%，锻压设备及其他占 15%。公司订单非常充足，但是受到产能扩张进度以及核电产品研发过程较长等因素，公司的订单转化为实际业绩仍需要时间。

    预计10、11年 EPS为 0.23、0.30元/股，给予“谨慎推荐”评级

    我们预计公司 10、11 年有望实现销售收入 71 亿元和 81 亿元，实现净利润 4亿和 5亿， EPS为 0.23元(45X)、0.30元(35X)，给予“谨慎推荐”评级。