行权条件具有挑战性，彰显公司未来发展信心：根据该激励计划的授权条件，2010 年公司可实施股票期权授权，2012-2014 年即可开始行权；若要满足行权条件，以营业收入为例，则2011-2013 年每年同比增长不能低于20%，2010 年公司的营业收入若达到目标90 亿元，则需2011 年达到108 亿元、2012 年达到129.6 亿元、2013年达到155.5 亿元，激励对象方可到期行权，而该收入增长率是高于我们预测值的。

    首期激励计划带有试验性，但意义重大：首期计划涉及的股权期权数量虽并不算多，但公司作为央企，应是在和国资委沟通过的前提下提出该方案的，因此意义重大，而且获批的可能性较大；由于整个股票期权激励计划有效期有10 年，所涉及的标的股票总数累计不超过总股本的10%，因此不排除公司在首期计划实施效果良好的基础上，实施规模更大的第2 期激励计划，有利于公司长期发展。

    维持盈利预测，上调评级至买入：我们维持对公司的盈利预测，鉴于公司提出有进攻性的股票期权激励方案，并且股价已低于我们认为合理的10.20-12.00 元区间，我们上调公司评级至买入。