投资逻辑

    大型铸锻件的加工和生产能力处于国际顶尖水平。公司拥有两台万吨级水压机，其中自主研发建造的1.6 万吨自由锻水压机在全世界同类水压机中规模最大。公司具备一次性提供900 吨级优质钢液、浇铸600 吨级真空钢锭、铸造500 吨级铸件、锻制400 吨级锻件的能力，整体加工能力已经跻身全球少数几家企业组成的第一阵营。

    核电设备业务快速发展。在以AP1000 为代表的三代核电锻件领域，公司09 年陆续突破了压力容器、主管道、管板、蒸发器等重要核岛设备锻件的研制生产，已与一重成为国内最主要的两家核岛设备供应商之一。

    集团的航空模锻件业务蓄势待发。集团旗下万航模锻厂是国内最主要的中大型航空锻件供应商，目前正在建设的世界最大的8 万吨模锻压机项目，使得集团在大型飞机模锻结构件领域处于国内绝对领先地位，未来万航模锻厂的民品业务存在注入公司的可能。

    投资建议和估值

    目前公司在手订单已可满足10 年收入，考虑到公司在行业内突出的竞争优势和产品高端化的趋势，核电业务对收入和利润的贡献潜力以及集团将万航模锻民品业务注入公司的可能，我们认为可以给予公司10 年30 倍和11年25 倍PE 估值，未来6-12 个月合理股价区间为10.20~12.00 元，目前股价合理，我们给予持有的投资建议。