除利润扭亏外，公司一季度多项指标均显示公司呈现向好趋势

    除利润实现扭亏外，我们认为公司一季度在以下四方面均呈现出显著向好趋势：1）存货由12年低113亿下降至97亿；2）有息负债由12年底206亿大幅下降至168亿；3）单季财务费用由12年四季度4.7亿下降至一季度3.2亿；4）经营性现金流由12年四季度27亿大幅增长至一季度65亿元。我们认为以上指标均表明：公司目前已走出经营最困难的阶段，有望逐步进入盈利上升通道。

    展望2013年2~4季度，我们认为财务费用有望继续环比回落

    由于资金紧张并使用了成本较高的信托融资，公司12年三季度财务费用达到了5.2亿的历史新高；但随着今年一季度现金流的强劲增长，公司降低了部分成本较高的负债，财务费用得以大幅回落至3.2亿；展望2~4季度，我们预计公司将进一步降低债务规模并提高资金使用效率，财务费用有望继续下降。

    重卡行业二季度同比、环比均有望实现正增长，庞大重卡业务盈利可期庞大一季度重卡销量下滑20%，与行业基本持平，但由于费用控制良好且已经计提了大量减值准备，公司重卡业务盈利提升显著，虽然仍有亏损但幅度有限；重卡行业4月份销量达到8.2万辆，同比增长31%，符合我们前期对行业淡季不淡、旺季延后的判断。我们预计二季度重卡行业销量同比和环比均有望实现20%的正增长，在此情形下，我们认为庞大重卡业务Q2盈利可期。

    估值：重申“买入”评级，目标价7.0元

    我们的目标价推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为7.9%），该目标价对应公司2013~15E PE分别为23x/14x/10x。