一季度实现利润2.4亿元，同比增长32%

    公司一季度实现净利润2.4亿元，同比增长32% ，对应EPS 0.09 元，高于我们此前预期的0.03 元；我们认为公司一季度业绩扭亏主要原因在于：1 ）汽车行业一季度出现整体复苏，Q1销量同比增长13% ；2 ）日系车销量趋稳，经销商库存压力下降；3 ）日元大幅贬值；4 ）公司财务政策稳健，去年底计提了部分减值准备。

    业绩拐点基本确立，公司有望步入盈利上升通道

    在经历连续两个季度的大幅亏损后，公司在13年一季度实现扭亏，印证了我们之前的判断，同时我们认为公司有望逐步进入盈利上升通道，主要基于：1 ）公司已放缓扩张步伐，停开新店，我们认为这将有效控制费用；2 ）随着保有量提升，售后业务强劲增长，过去两年新开店面预计将逐步进入盈利期；3 ）13 年汽车行业有望迎来复苏；4 ）日元大幅贬值，公司汇兑收益可能超预期。

    上调2013~15 年盈利预测

    我们将公司2013~15 年的EPS 预测上调至0.31/0.50/0.72 元（原预测为0.16/0.39/0.59 元），主要基于：1 ）3 月份以来重卡行业销量出现显著复苏，我们预计公司单车毛利将获得提升，我们上调了公司13~15 年重卡单车销售毛利率；2 ）考虑到日元贬值幅度超预期，我们上调了公司13年汇兑收益至2亿元；3 ）公司已经实现扭亏并缩减资本开支，我们下调14~15 年财务费用。

    估值：上调12 个月目标价至7 元，列入瑞银Key Call“买入”名单

    我们将公司目标价上调至7 元，该目标价对应公司2013~15E PE 分别为23x/14x/10x。该目标价的推导是基于瑞银VCAM（WACC 7.9%）。