国内最大汽车经销商

    庞大集团主营业务为汽车经销及维修养护业务，收入约94%为新车销售。2010年收入537.7 亿元， 实现净利润12.36亿元， 综合毛利率10.8%， 净利率2.3%。

    目前公司共拥有 1197 家分、子公司及子公司的分支机构，在国内 23 个省市、自治区及蒙古拥有 926 家经销网点，主要集中于华北地区，其中包括汽车专卖店699家、汽车市场216家及专业车市场11家。经 69家汽车供应商授权，公司可销售欧美日韩及国产共83个品牌的汽车。

    本次A股上市募集资金将用于新建扩建经销网点及补充营运资金。

    经销汽车结构丰富、斯巴鲁销售毛利占比近 30%

    公司收入约94%来自新车销售，2010年新车销售业务毛利率为8.23%。新车经销产品类别包括轿车、卡车、微型面包、农用车及工程机械车。2010 年公司销售整车46.98 万辆，其中销售轿车22万辆，卡车8.89万辆，微型面包车15.35万辆。 公司所销售的轿车均价为12.87万元/辆， 卡车均价为 18.26万元/辆。 2010年新车销售收入占比分别为：轿车56%、卡车32.4%、微型面包车9.5%。2010年斯巴鲁销售收入占公司营收15.7%，毛利占比为27.5%。

    独特优势夯实龙头地位

    国内汽车经销行业集中度较低，目前庞大集团的市占率为2.6%。公司主要竞争对手有广汇汽车、物产元通、中进汽贸、大连中升等。近年来各汽车经销商集团积极寻求上市融资扩大规模。

    庞大集团已建立了以华北为中心、辐射全国的广阔经销网络，占据了区域汽车经销市场的领导地位；品牌覆盖率高；统购分销有效降低成本凸显规模效益；拥有斯巴鲁北方八省独家总经销权， 年销售斯巴鲁占其在中国销售总额的60%；业务骨干持股、团队稳定且经验丰富。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2011 年、2012年每股收益为1.83 元、2.26元，我们认为合理价值为45.75元。