维持目标价20.19元，维持“增持”评级，公司11月销量符合预期，主要品牌环比均出现一定程度改善，维持2021-2023年EPS预测为0.66/0.96/1.12元，考虑到公司新能源车销量提升以及自主品牌新车的成功，给予公司2022年21倍左右PE，维持目标价20.19元.

    　　芯片短缺明显缓解，同比实现增长，集团整体销量22.41万，同比增长2.98%，环比增长16.22%，传统销售旺季已来临，且供给端缺芯情况已明显改善，实现了同比和环比双增长。分类别看，MPV同比降幅12.06%，轿车同比增幅9.14%，SUV同比降幅大幅收窄，下降-0.73%.

    　　新能源销量再攀新高，广州埃安混改提速.11月埃安新能源批发销量达到15，035辆，同比增长109.11%，终端销量连续七个月破万.

    　　近日，广汽集团通过了关于广汽埃安混改项目的议案，根据议案，重组后的广汽埃安注册资本将增至60亿元，承接广汽研究院纯电新能源领域的研发人员，拥有更加完整和高效的研发能力、业务及资产结构，实现研产销一体化，盈利能力和综合竞争力均得到增强。

    　　多款新车亮相广州车展，两田产销情况有所改善。广汽丰田的两款SUV车型--豪华中型的成讽和紧凑型的锋兰达亮相广州车展，并开启预售，与MPV赛那一起构筑TNGA产品金字塔，日系本田与丰田11月销量分别为7.77万、8.5万，同比分别为-9.97%.9.82%.由于缺芯问题有所改善，广汽丰田已经实现同比正增长..

    　　风险提示：芯片供应恢复进度低于预期，新车销量不及预期。