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    　　2026 年4 月28 日，桐昆股份发布2025 年年度报告及2026 年第一季度报告。2025 年公司实现营业收入938.91 亿元，同比下降7.32%；实现归属于上市公司股东的净利润20.33 亿元，同比增长69.13%；实现扣除非经常性损益归母净利润15.91 亿元，同比增长70.31%。2026Q1，公司实现营收233.61 亿元，同比增长20.30%，环比下降11.83%；实现归母净利润18.98 亿元，同比增长210.79%，环比增长291.94%；实现扣除非经常性损益归母净利润17.58 亿元，同比增长193.18%，环比增长510.93%。

    　　各产品板块产销两旺，一季度价格环比全面回暖分产品板块来看，公司核心产品涤纶长丝及上游PTA 产销协同发力，龙头地位与规模优势持续稳固。2025 年全年，公司POY 产品产销量分别达到985.04 万吨和946.41 万吨；FDY 产销量分别达到219.86万吨和221.14 万吨；DTY 产销量分别达到119.10 万吨和117.81 万吨；主要原料PTA 产销量分别达到168.06 万吨和172.15 万吨。进入2026 年一季度，各板块产品价格呈现环比上涨趋势，2026Q1 公司各板块环比表现如下：POY 实现产量236.18 万吨（环比-6.47%），销量210.19 万吨（环比-22.83%），不含税售价为6,229.42 元/吨（环比+6.55%）；FDY 实现产量61.47 万吨（环比+3.99%），销量52.99 万吨（环比-18.90%），售价为6,818.25 元/吨（环比+9.62%）；DTY 实现产量29.60 万吨（环比-4.02%），销量25.50 万吨（环比-22.68%），售价为7,674.98 元/吨（环比+5.61%）；上游PTA 实现产量54.52 万吨（环比+9.54%），销量58.88 万吨（环比+14.13%），售价达到4,911.42元/吨（环比大幅增长20.50%）。受一季度春节假期、协同减产等因素影响，长丝端销量环比有所回落，但产品价格上行，盈利中枢保持。

    　　行业供需格局持续优化，“反内卷”共识驱动盈利中枢上移

    　　从行业层面看，涤纶长丝行业正由产能快速扩张期进入成长期与收获期，落后产能加速出清，行业新增供给增速明显放缓。当前，PTA及涤纶长丝行业内“反内卷”共识正在凝聚，龙头企业正由单纯的规模扩张和价格竞争转向价值竞争，行业竞争秩序趋于理性，这有助于推动产业链价差回归合理区间。作为行业龙头，公司将充分受益于行业集中度的提升与竞争格局的改善。

    　　风险提示：

    　　宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险。