维持“增持”评级，上调盈利预测以及2024年目标价：因为长丝需求回暖价差扩大，我们上调公司2023-2025 年EPS 为0.66/1.55/1.81元（原来为0.61/1.44/1.64 元）。结合可比公司估值给予2024 年12 倍PE，上调目标价为18.60 元（原为17.28 元），维持“增持”评级。

    　　Q3 业绩超市场预期，Q3 持续盈利：公司2023 前三季度实现营收617.42 亿元，同比+30.84%，归母净利润9.04 亿元，同比-53.82%。

    　　其中Q3 归母净利润7.98 亿元，同比+318.03%，环比+34.12%，业绩超市场预期。Q3 业绩环比改善的原因是①三季度消费旺季带动主要产品长丝价差环比扩大；②长丝以及原油上涨带来库存收益；③浙石化业绩环比改善。

    　　下游需求逐步修复，项目落地贡献业绩：三季度下游需求旺季带动长丝价格回暖，价差扩大，Q3 单季度长丝POY/FDY/DTY 均价分别为7753/8888/9248 元/吨，环比+1.32%/+2.12%/+2.69%，价差分别环比+9.51%/+2.8%/+7.62%。2023 年公司项目有序建设，宇欣与嘉通长丝陆续落地，两套PTA 进入试生产，预计年底还有新建中昆长丝装置落地投产贡献业绩。

    　　受益行业格局向好，印尼项目打开成长空间：长丝行业CR3 超60%集中度高，2023 年后新增产能放缓，龙头充分受益。公司启动泰昆石化印尼北加炼化项目强化一体化产业链优势，将开启长远空间。

    　　风险提示：项目申报审批的风险，海外地缘政治波动的风险。