事件：2023年4月22日，公司发布2022年年报：2022年公司实现营业收入619.93亿元，同比+4.79%；实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比-98.26%；加权平均净资产收益率达0.37%，同比减少23.85个百分点。销售毛利率3.23%，同比减少7.79个百分点，销售净利率0.22%，同比减少12.21个百分点。
其中，2022Q4单季度实现营收148.05亿元，同比+68.55%，环比-14.61%；实现归母净利润-18.05亿元，同比-254.16%，环比-193.27%；ROE为-5.08%，同比下滑8.40个百分点，环比下滑4.09个百分点。销售毛利率达-4.90%，同比下滑15.36个百分点，环比下滑6.84个百分点；销售净利率达-12.24%，同比下滑25.63个百分点，环比下滑10.15个百分点。
点评：
原料价格高涨叠加需求转弱，公司2022年业绩承压2022年，基础能源价格大幅上涨，带动公司主要原料采购价格大幅提升，其中PX采购均价达7563.86元/吨，同增35.75%；PTA均价达5438.99元/吨，同增29.43%，公司成本端承压。同时，需求端，国内疫情多地爆发，生产、流通等环节秩序受到干扰，房地产、居民消费等领域面临经济下行压力，也对国内聚酯长丝需求带来较大负面影响。在多重不利因素下，公司实现营收619.93亿元，同比+4.79%；实现归母净利润1.30亿元，同比-98.26%。
分产品来看，2022年POY实现营收406.22亿元，同比+12.96%；销量达579.48万吨，同比+6.83%；均价达7010.12元/吨，同比+5.74%；毛利率达2.87%，同比下滑10.83个百分点。FDY实现营收81.80亿元，同比+19.21%；实现销量106.11万吨，同比+10.87%；均价达7709.11元/吨，同比+7.52%；毛利率达7.43%，同比下滑3.31个百分点。DTY实现营收67.92亿元，同比+1.41%；实现销量78.07万吨，同比+2.71%；均价达8699.21元/吨，同比-1.26%；毛利率达0.47%，同比下滑11.27个百分点。
2022年公司经营活动产生现金流量净额达10.73亿元，同比-61.61%，主要系2022年购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。期间费用方面，2022年销售/管理/财务费用率分别达0.16%/4.59%/0.69%，同比+0.03/+0.44/+0.14个百分点，管理费用增加主要系增加办公楼折旧摊销所致。
聚酯龙头积极完善产业链，看好涤纶长丝景气逐步上行公司是国内聚酯龙头企业，截至2022年底，公司具备910万吨聚合、960万吨涤纶长丝年生产加工能力。同时，公司积极完善产业链一体化建设，PTA产能目前已提升至720万吨/年，新疆中坤新材料2x60万吨/年天然气制乙二醇项目也积极推进。2022年，受原料价格高涨，以及下游需求弱势影响，涤纶长丝盈利下滑。随着疫情防控全面放开以及保交楼等政策推出，将有效推动服装及家纺需求提升，并带动上游长丝景气逐步修复。
据Wind，2023年一季度，POY价差达1279元/吨，环比+13.93%；FDY价差达1778元/吨，环比+7.54%，随着经济逐步修复，我们看好涤纶长丝景气逐步上行，公司作为国内涤纶长丝龙头，将持续受益。
浙石化盈利有望修复，多项目推进提升公司投资收益2022年，受高油价以及终端需求弱势影响，浙石化盈利大幅下滑，实现净利润60.52亿元，同比-72.86%，也带动公司投资收益大幅下滑。进入2023年，原油价格高位回落，据Wind，截至4月21日，2023年布伦特原油均价达82.64美元/桶，同比下滑16.59%。需求端，居民出行、消费、基建等逐步复苏，带动上游油品及化工品价差修复。据Wind，2023年一季度汽油-原油（扣除消费税及增值税）价差达1621元/吨，环比+68.01%；PX-原油（扣除增值税）价差达3220元/吨，环比+12.37%，浙石化盈利有望逐步修复。同时，浙石化大力布局高端新材料，2022年8月公告了千亿规模的三大项目投资，包括3#乙烯及其下游化工品项目、高新能树脂项目、高端新材料项目，产品主要有EVA、DMC、PC、ABS、α-烯烃、POE、己二腈、PMMA 等，项目全部达产后预计可给浙石化带来年均净利润164亿元，这也将持续提升公司投资收益。
收购广西桐昆石化部分股权，向化工新材料领域进军为满足向化工新材料方向发展的诉求，实现业务转型突破的需要，公司3月27日发布公告，拟以支付现金2.10亿元方式收购桐昆控股全资子公司广西桐昆石化65%的股权。广西桐昆位于广西钦州，作为中国连接东盟的桥头堡，随着国家西部陆海新通道建设、平陆运河建设以及RCEP协议生效，其区位优势越来越明显，为公司后续新材料项目发展以及业务转型突破打下结实的基础。