事件：公司前三季度实现营业收入503.48亿元，同比增长53.41%，实现归母净利润61.61亿元，同比增长242.67%。其中单三季度实现营业收入201.62亿元，同比增长75.68%，实现归母净利润20.27亿元，同比增长157.06%。

    　　涤纶长丝价升量涨，盈利能力持续增强。前三季度长丝合计销量540.8万吨，同比增长15.9%，收入同比增长51.7%，其中Q3单季度合计销量187.3万吨，实现销售收入133.8亿元，同比上涨65.1%。今年以来全球纺织服装需求改善，叠加油价攀升成本端强支撑，涤纶长丝价格维持高位，POY、FDY、DTY第三季度销售均价（不含税）分别环比上涨3.3%、4.4%和3.4%，POY-PTA-MEG三季度平均价差近798元，较年初上涨近11%。前三季度公司整体毛利率11.1%，同比+5.0PCT。

    　　浙石化投资收益有望再创新高，非公开发行股票已获核准。目前浙石化一期项目稳定满负荷运行，二期项目常减压装置、乙烯装置及其他部分下游装置已进入试运行阶段，其余装置亦处于稳步试车中。二期项目2021年原油非国营贸易1200万吨进口允许量已获商务部批准，随着后续项目的全面投产，公司投资收益有望进一步增厚。公司向磊鑫实业非公开发行股票已获证监会核准，发行数量1.2亿股，募集资金总额为19.7亿元。

    　　新项目稳步推进，后续产能投放可期。洋口港规划的500万吨PTA、240万吨纺丝项目建设已全面铺开，第一套聚纺装置计划今年四季度进入调试阶段。沭阳240万吨长丝（短纤）项目、古雷200万吨聚酯纤维项目稳步建设推进中，新项目的陆续投产将进一步稳固公司涤纶长丝龙头地位。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023年营收分别为692.1、795.9、960.4亿元，归母净利润分别为83.3、96.3、111.2亿元，对应EPS分别为3.46、4.00、4.61元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：长丝景气不及预期，浙石化业绩低于预期。