chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

桐昆股份(601233)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

桐昆股份(601233):行业回暖叠加高额投资收益 H1业绩创史高

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2021-08-19  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021年半年度报告,上半年实现营业收入301.9亿元,同比增长41.4%;实现归母净利润41.3 亿元,同比大幅增长309.6%。Q2单季度实现营收190.6 亿元,同比+39.8%,环比+71.3%;实现归母净利润24.1 亿元,同比+313.9%,环比+40.5%。

      涤纶长丝行业景气度反转,利润宽幅增长。涤纶长丝行业格局优化叠加产业链利润向聚酯环节转移,2021 年上半年涤纶长丝价格、价差大幅走高。公司POY、FDY、DTY 上半年不含税销售均价达到6354.2、6864.3、8341.8 元/吨,同比分别增长25.9%、20.6%、22.0%。产品高价带动公司长丝产品上半年营收大幅增长44.4%至235.9 亿元。价差方面,由于上游PTA 大幅度扩产,国内面临供给过剩的局面,同时多套国产PX设备投产,PX高进口依赖度的情况有所缓解,产业链利润向聚酯环节转移。2021 年上半年POY 平均价差高达1635.4 元/吨,同比增长19.5%。主要产品价差高企带动公司整体盈利能力上行,上半年公司整体毛利率达到15.6%,同比增长9.9 个百分点。

      浙石化二期产能释放,贡献大量投资收益。公司拥有浙石化20%股权。浙石化一期于2019 年12月投产,经过产能爬坡后2020 年开始贡献利润,浙石化2020年共产生净利润112.3 亿元,20%股权对应22.5亿投资收益。2020 年11 月浙石化二期第一批常减压装置投入运行,同时叠加浙石化的主要产品成品油及化工品价格上行,浙石化1H21 共实现营收560.4 亿元,净利润113.3 亿元。浙石化二期尚有大量化工品产能未投产,其中包括EVA 等高端产品,待下半年完全投产后,将为公司贡献至少45 亿元投资收益。

      储备项目充足,成长属性持续加强。公司目前有嘉通能源一期及恒超化纤二期项目在建,预计将于2023 年底前全部投产完毕,届时将新增500 万吨PTA、360 万吨涤纶长丝产能。同时公司还同步规划了嘉通能源于期、沐阳项目、古雷港项目,共250 万吨PTA、180 万吨切片、560 万吨聚酯纤维、1.2 万台织机产能,该批项目投产后公司产业链将向下游纺织延伸。

      盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为3.19 元、3.75 元、4.24元,归母净利润将保持50.5%的复合增长率。首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:原材料价格或大幅波动、产能投产或不及预期、宏观经济波动。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网