事件：

    　　公司发布2021 年半年度报告，公司2021 年上半年实现营业总收入301.86亿元（yoy+41.43%）。其中，Q2 实现营业总收入190.53 亿元(yoy+39.59%，qoq+71.14%)。上半年实现归母净利润41.34 亿元(yoy+309.57%)。其中，Q2 实现归母净利润24.17 亿元(yoy+316.12%，qoq+40.77%)。Q2 公司ROE 为8.12%，环比增加1.79pct。其中，浙石化贡献22.75 亿元投资收益，同时今年上半年涤纶长丝销量和价格明显提升。

    　　点评：

    　　涤纶长丝量价齐升，单季度盈利创新高。从2021 年一季度以来，原油价格持续上涨带动聚酯产业链价格中枢上移。同时，上半年国内纺织品服装出口保持恢复性增长，纺织品服装同比增长12.1%。国内需求也保持强劲，限额以上单位服装类商品零售额同比增长37.4%，纺织服装景气拉动聚酯需求。Q2 公司涤纶长丝均价POY、FDY 和DTY 分别为6647元/吨（qoq+11.75%）、7058 元/吨（qoq+6.92%）和8582 元/吨（qoq+6.75%），环比持续提升。其中，涤纶长丝POY 二季度价差为1696 元/吨，环比提升8.09%。聚酯行业持续景气回暖带动Q2 涤纶长丝销量大幅提升，其中POY、FDY 和DTY 分别为156 万吨（yoy+38.79%）、28 万吨（yoy+35.59%）和21 万吨（yoy+26.61%）。涤纶长丝量价齐升，公司单季度盈利创下历史新高。

    　　新建项目逐步投产，成长确定性强。浙石化二期常减压装置已于2020 年底开车，目前二期项目常减压等装置处于试运行阶段，预计将逐步贡献业绩增量。同时，500 万吨PTA 和250 万吨聚酯一体化项目、恒祥15 万吨表面活性剂和20 万吨纺织专用助剂项目均已进入建设阶段，公司未来成长性值得期待。

    　　上调盈利预测，维持买入评级。2021 年一季度以来，聚酯产业链景气回暖，我们上调公司2021-2023 归母净利润分别为77.29、87.35 和92.53 亿元（原来为54.66/66.12/68.20 亿元），对应PE 分别为8X、7X、7X，维持“买入”评级，上调目标价至33.81 元。

    　　风险提示：产品价格下跌；涤纶长丝需求下滑；新项目投产不及预期。