本报告导读：

    纺织需求持续回暖，长丝产销、价差好转，浙石化炼化项目效益释放，公司业绩超预期。

    投资要点：

    维持增持评级，上调盈利预测及目标价。长丝行业景气回暖，上调盈利预测，我们预计公司2021-2023 年EPS3.58/4.01/4.69 元（原预测值为2.66/3.06/3.65 元），增速为188%/12%/17%。结合可比公司估值，给予公司2021 年10 倍估值，上调目标价至35.8 元。增持。

    业绩超市场预期。预计2021H1 公司实现归母净利润41-42.5 亿元，同比增长305%-320%；对应Q2 单季度公司实现归母净利润23.83-25.33 亿元，同比增长309%-334%。公司业绩高增主要受益于：①下游纺织终端消费持续恢复，长丝行业景气度回升，Q2 行业长丝平均产销超过100%；长丝价差环比继续扩大，2021Q2POY 行业平均价差1597 元/吨。②油价中枢上移，部分炼化产品价差扩大，浙石化装置开工负荷稳步提升，效益明显释放。

    长丝产业链维持高景气。我们预计2021Q3 原油价格中枢继续抬升，原料价格上行下游备货意愿增强，预计价差好转时间点会提前。PTA产能增速放缓，PTA 行业普遍亏损局面有望扭转。

    产业链布局不断完善。截止2020 年底，公司PTA 产能420 万吨、长丝产能740 万吨。2020 年公司长丝国内市占率近20%，国际市场占有率超过12%。公司产能持续扩充，有序推进恒翔油剂项目、洋口港项目、沭阳项目，布局古雷新基地，龙头地位不断巩固。

    风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。