近期7 月份涤纶长丝销售启动，库存下降，价差快速回升。桐昆股份截至2020 年底，拥有涤纶长丝产能740 万吨，PTA 产能420 万吨。拟在建项目全部达产后，公司的涤纶长丝产能将达到1420 万吨，PTA 产能将达到920万吨。

    　　桐昆股份参股浙石化20%权益，年内二期有望贡献利润。浙石化一期项目已经于2020 年达产，2020 年净利润112 亿；二期工程正按计划稳步推进，2020 年 11 月已将第一批装置投入运行，预计2021 年内将产生利润贡献。

    　　盈利预测和投资评级：考虑今年以来涤纶长丝盈利超预期，以及浙石化下半年增量利润贡献。假设涤纶长丝下半年维持上半年的较好盈利水平，并假设浙石化二期下半年开始正常释放业绩，上调公司2021/2022/2023 年业绩预测至91/104/107 亿元（原为2021/2022 年43/54 亿）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：年内涤纶长丝盈利下滑风险；公司拟在建涤纶项目进度慢于预期风险；参股浙石化盈利低于预期的风险。