【投资要点】

    　　 2022 年前三季度业绩保持高速增长。根据公司披露2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收495.3 亿元，同比增长35.63%，实现归母净利润21.7 亿元，同比增长93.36%，实现扣非净利润21.9 亿元，同比增长117.88%，业绩保持高速增长。对应2022Q3 公司单季度营收205.9 亿元，同比增长44.54%，环比增长37.38% ,实现归母净利润10.86 亿元，同比增长90.01%，环比增长68.25%，实现扣非净利润10.93 亿元，同比增长101.88%，环比增长60.24%。公司多元化业务延续增长势头，实现高速增长。

    　　 汽车电子业务持续高速增长，核心业务营收规模持续提升。公司业务覆盖通讯、消费电子、工业类、电脑及存储、汽车电子等多元领域。

    　　2022 年前三季度，汽车电子业务实现营收32.97 亿元，同比增长80.72%，公司是汽车电子产品覆盖汽车动力系统、车身控制系统、先进驾驶辅助以及域控制器领域，广受下游客户认可。2022 年下半年公司正式量产电动车用逆变器IGBT 功率模块，助力汽车电动化发展浪潮。通讯及消费电子类业务分别同比增长32.26%与35.52%达到183.6亿以及154.6 亿元，公司深耕SiP 封装模块开发，在电子产品向小型化、轻薄化发展的趋势下，竞争优势明显。电脑及存储类业务，公司2022 年前三季度实现营收5.29 亿元，同比增长47.99%。

    　　 经营水平持续提升，积极管控存货水位。公司存货同比增长19%，单季度营收创下新高的情况下，保持在合理水平。公司积极实施存货管控措施，通过上中下游的紧密合作，以及内部持续精益生产推动等对存货的严密控制，公司存货周转天数实现持续下降，2022Q3 公司存货平均周转天数同比下降13%达到53 天，经营水平与效率持续提升。

    　　【投资建议】

    　　 公司是全球 D（MS）2领导厂商，业务横跨消费电子、汽车电子、工业、医疗、电脑及存储等多个业务领域。公司业绩超出我们此前预期，我们上调公司营收预期、调整业务线毛利率，调整期间费用率，预计2022-2024 年营收分别为711.16/835.09/965.02 亿元， 归母净利润分别为30.23/36.28/41.81 亿元，EPS 分别为1.37/1.64/1.89 元/股，对应当前PE 分别为13/11/10 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　 下游需求不及预期

    　　 行业竞争格局恶化

    　　 上游原材料价格持续上涨