本报告导读：

    公司9月单月收入环比和同比增长显著。公司作为SiP模组龙头，深度受益于大客户新品发布后旺季拉货。同时其汽车电子加速放量，未来增长动力充足。

    投资要点：

    维持增持评 级，维持目标价25.6元。我们维持公司2022-2024年EPS为1.28/1.64/2.01 元，给予其2022 年20 倍PE，维持目标价25.6 元，维持增持评级。

    公司9 月营收持续高增，旺季效应显著。在大客户新品拉货带动下，公司SiP 模组旺季效应显著，同时汽车电子业务等加速成长。公司9月单月收入78.6 亿元，同比增加42.8%，环比增加11.0%。公司前三季度营收达495.3 元，同比增加35.6%；单Q3 营收达205.9 亿元，同比增长44.5%，环比增长37.4%。

    域控制与Powertrain 产品加速放量，汽车业务迎高速发展。公司Powertrain 产品和域控制加速放量，并布局功率模块组装与测试环节，2022 年将量产车用IGBT 模块，2023 年将量产车用SiC 模块，未来订单有望逐步上量。

    大客户新品发布带动SiP模组旺季持续拉货，公司作为龙头深度受益。A 客户Watch 系列健康功能与续航迎来升级带动需求有望增长。

    而新一代AirpodsPro2 音质、续航等功能显著提升叠加间隔三年更新后释放的旧款换机需求，新品销量有望进一步提升。公司配套A 客户手机、Watch 和TWS 耳机的SiP 模组多年，龙头地位稳固，有望受益于新品拉货。而考虑到未来MR/AR 新产品同样有望导入SIP 模块化设计，公司作为行业龙头有望拿下更多增量空间。

    风险提示。疫情恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性