本报告导读：

    公司22Q2业绩创历史新高，盈利水平显著提升。其Q2汽车业务实现翻倍增长，未来将加速放量，同时SiP 模组龙头地位持续巩固。

    投资要点：

    维持增持评 级，上调目标价至25.6 元。我们维持公司2022-2024 年EPS 为1.28/1.64/2.01 元，给予其2022 年20 倍PE，上调目标价至25.6 元，维持增持评级。

    22Q2 业绩创历史新高，盈利水平显著提升。公司22Q2 营收150 亿元，同比+32%/环比+7.4%，归母净利润6.46 亿元同比+111%/环比+47%，扣非净利润6.82 亿元同比+164%/环比+65%，均创同期历史新高。Q2 毛利率达10.54%，同比+1.14pct/环比+1.27pct，净利率超旺季水平达4.31%。主要由于其Q2 SiP 模组稼动率显著提升、汽车电子客户订单大幅成长以及存储业务订单受下游IDC需求高景气拉动。

    Q2 汽车业务翻倍增长，未来将加速放量。22H1 汽车收入21.3 亿元同比+80%，占比7%（去年同期5%），Q2 收入12.3 亿元同比增速高达106%。公司Powertrain 产品和域控制加速放量，并布局功率模块组装与测试环节，2022 年将量产车用IGBT 模块，2023 年将量产车用SiC 模块，未来订单有望逐步上量。

    SiP 持续成长，龙头地位稳固。公司SiP 模组Q2 稼动率显著提升，通讯类与消费电子类SiP 模组22H1 收入分别同比增长27%、23%。

    公司作为手机多款SiP 模组主供，未来将深度受益于单机SiP 搭载量提升趋势；后续MR/AR 新产品同样有望导入SIP 模块化设计，公司作为行业龙头有望充分受益。

    风险提示。疫情恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性