【事项】

    　　公司披露2022 年5 月营收简报，2022 年5 月营收为50.82 亿元，同比2021 年5 月增长37.35%，环比2022 年4 月增长22.76%。2022 年1-5月营收231.75 亿元，同比增长26.10%。

    　　2022Q2 经营目标保持同比增长，体现公司经营信心。公司披露2022Q2经营目标为实现营收同比增长20-25%，2021 年以来公司营运成本控制取得成效，尽管2022Q2 公司面临疫情带来的经营成本的提升，预期营业利润率同比仍有明显改善。

    　　【评论】

    　　汽车电子业务增长迅猛。公司汽车电子产品以PCBA 为主，业务覆盖车身控制、域控制、Powertrain、ADAS 四大类，其中车身控制主要包括LED 车灯和车身相关PCBA，域控制主要为智能驾驶座舱显示控制PCBA，Powertrain 包括功率模组、BMS、高压配电盒、充电装置等。2021 年公司汽车电子业务同比增长54.06%达到26.05 亿元，2022Q1 继续保持高速增长，实现同比增长52.64%达到8.96 亿元。经过近年来公司在汽车电子领域的深耕，欧美日客户占比较高，其中欧美客户业务尤其是新能源汽车相关业务增速较快，公司有望充分受益于汽车电动化、智能化发展趋势。

    　　各项业务均保持良好势头。电脑及存储业务，公司积极增加海外产能，以满足北美市场旺盛需求。存储类业务，公司近年来积极拓展国内客户成效显赫，亦受益于国内存储器产业链的发展。得益于核心客户智能手机产品出货量的增长，公司通讯类产品业务规模也实现提升。

    　　SiP 模组业务巩固竞争优势，积极拓展新客户。公司SiP 模组主要应用于智能手机Wifi 模组、智能穿戴产品模组、笔记本电脑以及车载的网络连接模组等。除了北美大客户之外，公司基于自身SiP 技术积累优势，积极拓展新客户，目前与国内安卓厂商有研发合作项目进行中，预计2022 年新客户销售收入也会持续快速增长。

    　　【投资建议】

    　　公司具有SiP 模组、PCBA 产品等电子制造能力优势，业务横跨消费电子、汽车电子、工业、医疗、电脑及存储等多个业务领域。近期公司积极克服疫情带来的物料短缺、出货延迟、开工率下降等影响，业务规模实现了良好增长。我们上调公司2022-2024 年营收预期，维持各项产品线毛利率及公司期间费用率情况，预计公司2022-2024 年营收分别为649.18、754.72、870.21 亿元，归母净利润分别为23.19、28.60、34.19 亿元，EPS 分别为1.05、1.29、1.55 元/股，对应当前PE 分别为13、10、9 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游需求不及预期

    　　行业竞争格局恶化

    　　上游原材料价格持续上涨