事件：

    　　公司于2021年4月28 日发布 2021 年第一季度报告。根据公告显示，2021 年一季度公司实现营业收入109.35 亿元，同比增长43.64%；实现毛利率9.2%，同比下滑0.86pct，实现归母净利润2.72 亿元，同比增长42.16%；实现扣非归母净利润为2.32 亿元，同比增长60.93%。

    　　点评：

    　　整体经济环境向好，营收实现同比增长。（1）2021Q1，通讯类营收同比增长，主要系客户手机终端销量大幅增长所致；（2）消费电子类营收同比增长，主要系业务品类相比去年同期增加所致；（3）受益于合并飞旭和在家购物及电子商务活动增加，工业类产品营收同比增长，主要系库存管理、货物运输等需求增加；汽车类产品营收同比增长，主要系下游景气度旺盛所致；电脑存储类产品随着公司争取到更多订单，今年收入增速可观。

    　　毛利率稳健增长，费用率持续改善。2021 年整体经济环境好，耐用消费品需求显著反弹，Q1 毛利同比增长31.3%至10.06 亿元，但因消费类和通讯类低毛利率业务收入比重提升，综合毛利率同比略有下滑。公司Q1期间费用同比增长19.3%至6.8 亿，其中销售费用同比增长57.87%至1.08亿，主要系部分产品运费及权利金增加所致，利息费用同比增长87.41%至0.35 亿，主要系公司可转债利息支出增加所致。公司通过精细化管理，Q1 期间费用率为6.23%，同比下滑1.22pct。

    　　借助飞旭市场力量，积极进行海外布局。公司主要据点在亚洲、墨西哥，在欧洲、东南亚市场发展欠缺。通过并购飞旭，可以充分利用其在欧洲据点进行市场扩张。目前飞旭相关整合在推进中，Q1 受疫情影响，出货稍有延迟。但随着公司与飞旭再生产段和业务端的整合和协同，预计飞旭全年业务将有较好的增长。

    　　维持“买入”评级。我们看预计2021-2023 年EPS 为1.06/1.22/1.37 元，对应PE 为15.26/13.28/11.84 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。