业绩总结：公司披露2020年三季报业绩，公司2020前三季度营收294.8 亿元，同比增长13.5%；归母净利润10.0 亿元，同比增长16.3%。扣非归母净利润9.0亿元，同比增长25.8%。其中Q3 单季营收124.6 亿元，同比增长9.6%，归母净利润5.0 亿元，同比增长5.1%。

    　　2020Q3 业绩增长符合预期，营收创历史新高。公司Q3 单季营收124.6 亿元，创历史新高，其中单9 月营收已达50.9 亿元，公司营收增长主要系受益苹果系旺盛订单需求带动。2020 前三季度毛利率为10.03%，同比提升0.13pp,其中Q3 单季毛利率为10.14%，较上半年持续改善提升，环比提升0.29pp,同比提升0.01pp.预期主要为系由产能利用率提升带动。预期伴随订单增长将进一步抬升产能利用率。

    　　伴随苹果系新品业务逐渐导入，公司相关业务将迎来放量增长。公司由iphone手机业务逐步切入到手机+可穿戴设备产品阵列，将充分受益AIOT 创新周期上行过程中苹果系产品阵列的销售放量及产品阵列扩充。

    　　通讯及消费电子领域，多面布局将持续带动公司增长。消费电子端：公司在SiP领域深耕多年，随着5G 时代的到来和智能硬件的越发普及，智能产品对微小化SiP 技术需求和AiP 封装天线将增多；同时，公司为全球首家量产UWB 模块的厂商；伴随今年小米也发布UWB 应用，苹果和小米的带头应用预期将迅速带动UWB 应用普及，公司UWB 业务有望放量增长。进军声学领域有望开拓安卓机TWS 领域：公司此前与美律实业签署了《共同投资契约》成立合资公司，公司持股占比49%。美律为电声产品设计制造大厂，合资公司将组建独立的研发和业务团队，专注于音频模块综合业务。有望联合美律切入安卓系TWS 耳机业务板块。

    　　盈利预测与投资建议。小幅上调2020-2022 年营收为445.5/580.7.0/749.7 亿元，对应利润16.6/22.1/29.0 亿元，给予公司2021 年35 倍PE，对应目标价35.4元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦影响下需求下降及订单递延风险；市场竞争加剧及产品销量不稳定风险；SiP 需求不及预期；手机及AIoT 增长不及预期等。