上海银行披露2021 年一季报

    　　2021 年一季度营收同比增长5.6%，拨备前利润增长4.0%，归母净利润增长6.0%。

    　　净息差收窄，加大信贷投放力度

    　　一季度公司净利息收入同比增长9.8%，主要是加大信贷投放力度实现以量补价。一季度净息差为1.73%，同比下降6bps。一季度信贷扩张了4.5%，信贷投放节奏加快带动公司生息资产规模大幅扩张。公司一季度存款增长5.4%，实现较好增长。

    　　公司商投行联动取得积极成效，一季度人民币对公贷款扩张11.8%。

    　　零售客户AUM 实现较好增长，期末公司管理零售客户1845 万户，较年初增长1.6%，管理零售AUM 达7992 亿元，较年初增长6.7%。

    　　手续费收入实现较快增长，其他非息收入大幅下降一季度公司非利息收入同比下降2.2%，其中手续费及佣金净收入增长22.2%，主要是加快代销基金、代客理财、投资银行等中间业务的拓展。其他非息收入下降15.5%，主要是压降同业理财等交易性金融资产以及市场利率波动影响。

    　　资产质量稳中向好

    　　一季度末公司不良率1.21%，较年初下降1bp，关注率1.92%，较年初提升1bp。其中公司口径人民币对公贷款不良率为1.19%，较年初下降5bps，人民币零售贷款不良率为1.18%，信用卡不良率为1.73%，较年初下降1bp，资产质量稳中向好。期末公司拨备覆盖率为323%，较年初提升了1.9 个百分点。

    　　投资建议

    　　公司基本面较好，预测2021~2023 年净利润为237/272/306 亿元，对应增长13.6%/14.5%/12.3%；对应的动态 PE 为5.1x/4.4x/3.9x，PB为0.62x/0.56x/0.51x，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济复苏不及预期可能对银行资产质量产生不利影响。