公司发布2024 年半年度业绩公告。公司上半年实现营业收入847.37 亿元，同比下降6.54%；归母净利润105.56 亿元，同比下降8.83%；2024 年Q2 公司实现归母净利润59.04 亿元，同比增长26.49%，环比增长26.9%；营业收入442.87亿元，同比下降3.41%。

    煤炭业务稳健布局，吨煤成本持续优化。

    产销方面，24H1 公司实现煤炭产量8641 万吨，同比增幅2.8%；实现煤炭销量13155 万吨，同比增幅2.3%，其中自产煤销量8339 万吨，同比+0.7%，贸易煤销量4816 万吨，同比+5.2%。24Q2 公司原煤产量4495 万吨，同比+4.0%，环比+8.4%，原煤销量7008 万吨，同比-3.1%，环比+14.0%，其中贸易煤销量2761 万吨，同比-7.8%，环比+34.3%，自产煤销量4248 万吨，同比+0.2%，环比+3.8%。

    利价方面，24H1 公司煤炭售价575 元/吨，同比降幅11.3%。其中：外购煤售价639 元/吨，同比降幅14.3%；自产煤售价538 元/吨，同比降幅9.5%。24H1 公司原选煤单位完全成本281 元/吨，同比降幅5.5%。

    中期分红回报市场。根据公司《2024 年中期利润分配方案的公告》，公司拟向公司股东每10 股派发现金股利1.09，占当期归母净利润的10%。截至8 月29 日收盘，中期分红对应股息率0.5%。

    投资建议。我们预计公司2024 年~2026 年归母净利分别为207 亿元、223 亿元、233 亿元，对应PE 为11.2X、10.4X、9.9X，维持“买入”评级。

    风险提示：煤价大幅下跌，煤炭需求不及预期，煤炭产量不及预期。