陕西煤业于2023年04月26日发布2022年度报告以及2023年一季度报：2022年，公司实现营业收入1668.48亿元，同比增长9.55%;归母净利润351.23亿元，同比增长63.98%:扣非归母净利润 294.11亿元，同比增长43.61%;经营活动产生的现金流量净额为561.39亿元，同比增长6.71%基本每股收益3.62元，同比增加66.06%:加权平均 ROE为35.28%，同比提高8.04个百分点。

    　　2022年第四季度，公司实现营业收入361.09亿元，同比增长16.64%，环比减少23.25%;归母净利润 68.16 亿元，同比减少 0.96%，环比增长 83.77%;扣非归母净利润68.79亿元，同比增长 16.49%，环比减少8.39%: 经营活动产生的现金流量净额为176.52亿元，同比减少8.14%，环比减少13.02%;基本每股收益0.70元/股，同比减少0.96%，环比增长84.21%。

    　　2023年第一季度，公司实现营业收入448.09亿元，同比增长13.24%，环比增加24.09%;归母净利润69.11 亿元，同比增长21.37%，环比增长1.39%;扣非归母净利润72.67亿元，同比减少 0.92%，环比增长5.64%:经营活动产生的现金流量净额为89.64亿元，同比增长44.50%，环比减少49.22%;基本每股收益0.71元股，同比增长21.37%，环比增长 1.43%煤炭业务：量价双升，业绩高增

    　　2022年煤炭产量为1.57亿吨，同比增长11.00%，其中渭北矿区、彬黄矿区、陕北矿区的煤炭产量分别为0.09、0.44、1.05亿吨，同比分别增长 4.42%、1.05%、6.44%。自产煤销量为 1.56 亿吨，同比增长 10.98%，其中渭北矿区、彬黄矿区陕北矿区的煤炭销量分别为0.09、0.44、1.03亿吨，同比分别增长4.89%、0.38%16.80%。贸易烘销量为0.69亿吨，同比减少23.30%。2022年自产煤价格为6690元/吨，同比增长14.70%:自产煤吨煤生产成本为276.0元/吨，同比增长18.14%2022年成功收购神南矿业和彬长矿业，实现产销量双增，同时伴随煤价上涨，煤炭业务盈利能力大幅上涨2023Q1煤炭产量为0.41亿吨，同比增长22.11%，环比减少14.33%;煤炭销量为0.56亿吨，同比增长2.62%，环比增长 12.49%;自产煤销量为0.40亿吨，同比增长12.50%，环比减少14.67%。受春节期间煤矿检修影响，产销量环比下降。现金分红比例超60%，股息率达到11.3%。2023年4月26日，公司宣布2023年拟派发现金股利2.18元，现金分红总额为211.35亿元，现金分红比例达到60.17%,达到承诺现金分红比例。以2023年4月26日收盘价（19.32元/股）为基础，股息率为11.3%

    盈利预测、估值及投资评级：考虑下游需求复苏缓慢，煤炭价格弱稳运行，我们下修2023到2024年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为1708.49、1958.31、2062.27亿元，实现归母净利润分别为309.35、324.44、354.45亿元（2023到2024年原预测值为361.80372.41亿元，新增2025年盈利预测），每股收益分别为3.19、3.35、3.66元，当前股价19.25元，对应PE分别为6.0X/5.8X/53X，维持“买入”评级

    风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。