2022 年7 月7 日,公司发布业绩预告:

    预计2022 年上半年实现归母净利润242-249 亿元,同比增长192%-200%(增加159-166 亿元),扣非后归母净利润146-153 亿元,同比增长86%-95%(增加68-75 亿元)。业绩增长的主要原因是煤炭销售价格大幅上涨以和股权投资及会计核算方法变更。

    单季度来看,预计2022 年二季度实现归母净利润185.06-192.06 亿元,同比增长277%-291%(增加135.91-142.91 亿元),环比增长225%-237%(增加128.12-135.12亿元);扣非后净利润72.66-79.66 亿元,同比增长75%-92%(增加31.17 亿元-38.17 亿元),环比增长-1%-9%(增加-0.68 亿元-6.32 亿元)。扣非后,单季度利润环比微增。

    上半年煤价同比上涨近50%,公司业绩大幅增长。参照陕西地区煤炭坑口价格,上半年同比涨幅约50%左右,二季度较一季度略微上涨2.8%;从长协价格来看,上半年长协均价为721 元/吨,同比上涨21.6%,月度调整变化较小。上半年售价整体高位稳定运行,同比大幅上涨,是公司业绩增长的主要原因之一。

    自产煤基本稳定,贸易煤缩量明显。1-5 月公司自产煤部分产销量微增,贸易煤规模缩量明显,实现销量9593 万吨(同比-16.26%),其中自产煤销量5828 万吨(同比+0. 46%),贸易煤销量3765 万吨(同比-33.41%)。公司生产销售基本稳定,经营业绩提升主要由于煤价上涨,而公司贸易煤业务缩量明显,但其对利润影响较小。

    投资及隆基绿能核算变更对利润影响较大。二季度公司对隆基绿能的减持及会计核算方式的变更对归母净利润影响较大,单二季度非经常性损益112.4 亿元,而公司二季度减持隆基绿能影响归母净利润22.1 亿元,估算二季度其他投资对净利润影响达到90.3 亿元。

    高分红回馈股东,投资价值凸显。公司分红落地,每股派发现金红利1.35 元,按照股权登记日(7 月7 日)收盘价计算,股息率达到6.2%,共计现金分红130.88 亿元,分红比例高达61.91%,远超分红承诺,创公司上市以来分红比例新高,充分彰显了公司的投资价值。

    “煤炭+轻资产”双线发展。陕西煤业以生产销售清洁煤炭为主营业务、以股权投资新能源优质资产为重要布局。煤炭主业方面:2021 年公司对孙家岔矿、红柳林矿、袁大滩矿、柠条塔矿、张家峁矿五对矿井进行产能核增,合计增加核定产能800 万吨,小保当一号煤矿也正申请由1500 万吨核增至1700 万吨;而集团仍有3000 万吨产能可能注入上市公司,产能增长可期。股权投资方面:2017 年以来,公司积极布局能源产业链中新能源、新材料、新经济产业方向,逐步加大上市公司股权投资,有望为公司持续贡献高额收益。

    盈利预测与估值:预计公司2022-2024 年营业收入分别为1531.52、1562.07、1575.74 亿元,预计实现归母净利润分别为341.45、295.56、297.82 亿元,每股收益分别为3.52、3.05、3.07 元,当前股价21.93 元,对应PE 分别为6.2X/7.2X/7.1X。维持公司“买入”评级。

    风险提示:煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。