公司发布2021 年业绩预告，营收净利润同比大幅增长。近期，公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现营业收入1,524.01 亿元，同比增长60.32%；利润总额405.83 亿元，同比增长69.28%；实现归属上市公司股东的净利润209.36 亿元，同比增长40.83%。连续六年实现营收、净利润正增长。2021 年公司实现归属于上市公司普通股股东的所有者权益851.78 亿元，比期初增长21.32%；归属于上市公司普通股股东的每股净资产8.79 元/股，比期初增长21.32%。

    　　受益煤价大涨影响，Q4 净利润创单季度历史最高水平。根据业绩预告披露数据测算，2021 年Q4 实现归母净利润66.79 亿元，同比大增96.21%，创单季业绩历史新高。净利润大增主要受益于2021 年四季度动力煤市场整体价格同比大幅上涨，公司销售单价实现了大幅增长。

    　　2021 年全年自产煤产销均实现较大幅度增长，贸易煤销量小幅下滑。

    　　根据公司2021 年业绩预告披露，2021 年公司煤炭销量2.32 亿吨，同比减少3.88%；其中自产煤销量为1.34 亿吨（公司2021 年12 月经营数据），公司2021 年实现原煤产量1.36 亿吨，同比增长8.39%；产销率达到98.52%。公司自产煤销量增长主要是2021 年下游需求旺盛，产能利用率提升从而增加煤炭供销总量，贸易煤销量有所下滑主要是2021 年煤炭整体供需紧张，公司贸易煤的采购量受到一定程度的影响。

    　　开采成本优势成就高毛利率，现金流充裕叠加高分红投资价值凸显。公司所属矿区均为高热值的优质动力煤，赋存条件好，单井开采量大，综合开采成本相对较低，吨煤毛利率明显高于行业平均水平。公司现金流充裕，2021 年三季报账面现金达到419 亿元，资产负债率为37.99%，根据公司2020 年发布的股东回报计划，预计公司2021 年仍将保持高分红率水平，按照40%分红率计算，预计分红将达到80 亿元以上，稳定的业绩以及大比例分红，彰显公司具有长期投资价值。

    　　投资建议：预计公司2021 年-2023 年归母净利润分别为209/224/249 亿元，当前股价对应PE 为6.5/6.1/5.5 倍。首次覆盖给予公司买入评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预计导致煤炭需求大幅减少，煤价大幅下行，安全生产事故以及煤炭产能快速增加等