事件：公司发布2021 年度业绩快报公告。2021 年公司营业收入1,524 亿元，同比增长60.3%；利润总额405.8 亿元，同比增长69.3%；实现归母净利润209.4 亿元，同比增长40.8%。

    单季盈利创历史新高。分季度来看，2021 年Q4 单季度实现归母净利润66.8亿元，同比大增96.2%，环比增长11.9%，创单季业绩历史新高。主因四季度煤炭价格维持高位，同时，公司积极落实稳增长保供应，煤炭优质产能进一步释放，自产煤销量环比实现增长。

    自产煤产销稳步恢复。2021 年公司原煤产量1.36 亿吨，同比增长8.4%；煤炭销量2.32 亿吨，同比减少3.9%；自产煤销量1.34 亿吨，同比增长8.4%。

    分季度来看，公司第四季度原煤产量3322 万吨，同比减少4.6%，环比增长2.3%；第四季度煤炭销量6,228 万吨，同比减少9.3%，环比减少4.6%。

    其中，自产煤销量3285 万吨，同比减少4.5%，环比增长2.9%；贸易煤销量2932 万吨，同比减少14.1%，环比减少11.8%。

    高分红彰显投资价值。2020 年9 月，公司发布未来三年（2020-2022 年）股东回报规划，公司承诺在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采用现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40 亿元。考虑2021 年公司实现归母净利润209.4亿元，按最低40%的比例分红测算，预计分红约83.75 亿元，股息率高达5.85%（以2022 年2 月23 日收盘价计）。

    稳步推进新产业布局，培育发展新动能。公司立足资本市场，按照国家30/60碳达峰、碳中和的目标方向，优化产业投资地图，建立了投顾模式，布局新能源、新材料、新经济等行业优质资产。上半年，公司进一步优化了股权投资产业地图，按照“碳达峰、碳中和”的政策导向，梳理出涵盖四大维度、22 条赛道、细分100+细分领域。2021 年前三季度，公司实现投资收益19.5亿元；截至2021 年Q3，公司“长期股权投资”119.2 亿元，未来有望持续增厚业绩。

    投资建议。预计公司2021 年~2023 年归母净利分别为209.4 亿元、228.7亿元、236.8 亿元，对应PE 分别为6.8、6.3、6.0，维持“买入”评级。

    风险提示：需求超预期下滑，煤价大幅下跌，全国产能投放进度超预期。