上半年淨利增長66%，Q2 淨利創新高：公司實現營業收入727 億元，同比增長87%；歸母淨利潤82.86 億元，同比增長66.%；基本每股收益0.85 元。2021 年第二季度實現營業收入379 億元，同比增長88%，環比增長9%。歸母淨利潤49 億元，同比增長86.%，環比增長45%，創歷史單季度最好水準，主要得益於煤炭價格的持續上漲，以及公司金融產品公允值變動貢獻7 億元收益。

    　　煤炭產銷量價齊升，成本有所增長：2021 年上半年公司公司煤炭產銷分別達到7018 萬噸及1.37 億噸，同比增長21%和29%。煤炭售價達到500.45 元/噸，同比增長49%，其中自產煤坑口價為453.19 元/噸，同比增長45%；貿易煤為549 元/噸。公司售價低於市場價的主要原因是為了完成發改委的保供要求，公司長協煤比例有所提高。上半年公司原產煤的完全成本為238.27 元/噸，同比上升22.4%，其中關稅費增加19.8 元/噸；掘進成本增長5.63 元/噸以及大宗商品價格上漲帶來材料增長4.38 元/噸。預計今年公司小保當二號產量將達到800 萬噸，公司全年煤炭產量1.3 億噸。

    　　強大的投資能力為公司增厚收益：4 月公司通過《關於對外合作開展投資業務暨授權事宜的議案》，同意公司以不超過 200 億元的公司自有資金為限，在限定額度內對外合作開展不涉及關聯交易的投資業務。公司憑藉著這對新能源行業的卓越理解投資了隆基股份、贛鋒鋰業等優秀公司，為公司帶來了豐厚回報。截止上半年公司交易性資產達到120.5 億元，公允值變動淨收益7.13 億元。此外公司長期持有3.79%的隆基股份和同城新材。

    　　煤炭供需緊平衡，量價齊升帶動公司業績，目標價18.2 元：隨著國內疫情得到控制，經濟快速恢復，煤炭需求會大幅增加，而產能無法快速提升的背景下，下半年煤炭港口價格中樞預計會維持在800元/噸，公司小保當二號進入正式投產後，資本開支有望下行，財務費用有望降低，公司現金流有望維持在200 億。我們上調公司21-23 年淨利潤達到182.5/194/196.1 億元，對應21 年10 倍PE，給與公司目標價18.2 元，較目前有29.53%的漲幅，給予買入評級