投资要点:

    公司发布中报,2014 上半年营业收入7.5亿元,同比增长24.8%,净利润 3384.9万元,同比增长505%,每股收益0.034元。

    业绩弹性将开始体现。公司上半年营业收入 7.5 亿元,同比增长24.8%,净利润 3384.9 万元,同比增长 505%,上半年综合毛利率16.69%,较去年同期下滑 1.17 个百分点,主要原因是国内客户销售占比提升,原材料价格下降带来的红利将在后续几个季度开始体现出来。上半年公司销售费用率提升0.73个百分点,管理费用率下降0.39个百分点,财务费用率下降 2.43 个百分点,主要原因是汇兑损益的变化。对净利润影响较大的另一因素是资产减值损失的减少,上半年转回了 1528 万元的坏账准备,主要是此前部分陷入财务困境的风电整机企业的应收账款的收回,体现出了国内整机企业生存状态的好转。

    国内市场形势显著向好。上半年公司国内业务营业收入同比增长47%,体现出了国内风电设备行业当前非常好的基本面,市场需求强劲。上半年公司经营活动现金流3052 万元,去年同期为-1.33亿元,资金回笼情况大幅度改善,这是今年市场需求改善,公司对客户话语权增强的另一个表现,在产品价格稳定的情况下付款条件得到明显改善。

    盈利预测与投资建议。由于风电设备行业的景气向上、整机厂商的主动补库存,风机大型铸件行业目前供应能力紧张,公司作为行业龙头具备较高的话语权,并将转化为公司业绩。公司铸造业务具有很强的装备和工艺能力,未来有望实现业务拓展,为我国重大装备制造产业做出贡献。公司资产负债率低,闲置资金具有很强的投资能力,可以寻求更好的投资回报。吉鑫科技具有多重业绩向上弹性,维持预测公司 2014-2016 年每股收益分别为0.17、0.32和 0.42元,维持“买入”评级。