投资要点:

    公司发布中报业绩预增公告:预计本公司 2014年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长 500%-550%,约为3357- 3636万元,对应EPS 0.03- 0.04元,略高于我们预期。中报业绩预增的原因系伴随风电行业逐渐转暖,公司销售收入增加,盈利水平有所提升。

    中报业绩大幅增长,充分验证我们前期报告推荐逻辑:公司业绩弹性强,在行业复苏期将实现业绩大幅反转。公司的业务模式是每年初与主要客户确定当年的采购框架协议,产品价格并不会根据主要材料生铁的价格波动采用成本加成的方式定价。另外,在公司铸件产品的成本构成中,材料成本约占50 -60%、能耗成本约占 10%、固定成本如折旧、人工等约占 15 -20%,意味着超过盈亏平衡点后,随着产量提升,公司铸件产品的边际毛利率将显著提高。我们预计2014全年公司铸件产量同比增长 40%左右,将使公司业绩实现大幅反转。

    主业复苏而非一次性损益驱动业绩预增,三季报、年报仍将持续验证。我们预计此次中报业绩高增长是主业复苏而非一次性损益导致,因此公司今年的业绩反转可通过未来三季报、年报持续验证。根据历史经验,公司的业务具备一定季节性,下半年是交货和收入确认的高峰期,全年公司业绩增幅可能进一步超越中报。

    维持盈利预测,维 持增持评级。我们预期 2014 -2016 年公司实现每股收益 0.17元、0.23 元和 0.29 元,2013-2016 年复合增长率约 143%、2014-2016 年复合增长率 32%。目前对应 2014 年36 倍、2015 年27 倍PE 。公司是风机铸件全球龙头企业,凭借风电行业整体复苏迎来业绩反转契机,维持增持评级。