公司14年上半年净利润同比增长500-550%

    公司发布业绩预告,14年上半年归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比增长500%—550%,13年上半年净利润为559.43万元,14年上半年净利润区间为2797.15万元—3076.87万元。我们认为主要是由于风电行业的逐渐转暖,公司毛利率与13年上半年相比有一定幅度的提升,且未来毛利率仍有上升空间。

    全球风电零部件龙头受益风电行业逐步复苏

    风电行业复苏迹象明显,2014年,我国风电新增装机有望达到20GW同比增速超过20%。同时,近期海上风电标杆电价的出台将使得海上风电的盈利得到进一步保障,虽然短期海上风电占比不大,长期来看海上风电突破了陆上风电装机瓶颈。公司作为全球风电铸件的龙头企业,将首先受益风电行业的复苏及增长。

    公司规模技术优势明显,毛利率具备较大弹性

    公司具备规模、技术和客户等多方面优势,成本控制良好,综合实力突出。目前公司是全球唯一一家能够批量生产3MW及以上机型风电铸件的企业。随着公司3MW及以上风机的铸件销售占比提升,产品结构得到优化,同时公司产量提升固定成本进一步摊薄,在售价稳定的情况下毛利率具备较大上升空间。我们判断14年全年公司毛利率有望达到25%以上。同时,公司通过技改及收购扩张产能以进一步提高市场份额,增强行业竞争力和话语权。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.21元、0.34元、0.43元,上调目标价至7元,维持“买入”评级。

    风险提示:风电行业复苏低于预期风险;产能扩张低于预期的风险。