本报告导读:

    公司拥有多种金属全产业链,以铜锌为主,以铅金银为辅,目前金属价格居高位,且很可能会继续上涨,公司未来业绩将会得到充分释放。

    投资要点:

    首次覆盖增持评级。预测公司2016-2018 EPS 0.04/0.12/0.13 元。公司拥有多种金属集开采-冶炼-加工全产业链,以铜锌为主,以铅金银为辅,一定程度避免了单一金属价格波动对公司带来的风险。目前金属价格(铜、锌、铅)居近几年的高位,且很可能会继续上涨,公司未来业绩将会得到充分释放。首次覆盖目标价6.0 元,对应2016~2018年PE150/50/46 倍,空间20%,增持评级。

    布局多金属上中下游全产业链。白银有色拥有铜冶炼产能20 万吨,锌冶炼产能28 万吨,产量名列全国前茅。同时公司在国内拥有资源储量铜43 万吨,铅128 万吨,锌591 万吨,还积极布局国外矿产资源。此外公司还布局金属板带、箔、棒、管等加工领域。以此公司形成了多金属上中下游全产业链的布局。

    受益于金属价格上涨。自去年至今,基本金属价格一路上涨,贵金属价格整体上也属于上涨趋势,白银有色作为铜锌铅金银的多金属采选冶炼企业,将受益于金属价格的上升,尤其是铜锌价格目前维持在48000 元/吨和22000 元/吨,公司最主要的铜锌板块业绩将大幅改善。

    风险提示:金属价格剧烈波动风险,原材料供给不足风险。