事件描述

    　　国泰君安发布2021 年三季报，报告期内实现营业收入319.1 亿元，同比+24.0%，实现归属净利润116.4 亿元，同比+30.0%；扣非后归属净利润100.6 亿元，同比+17.6%；加权平均净资产收益率同比增加1.73pct 至8.62%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初持续提升8.2%至4.43 倍。

    　　事件评论

    　　经纪和自营业绩表现持续优异，带动公司业绩稳定增长。2021 前三季度公司经纪及自营收入分别为71.0 亿元和96.6 亿元，同比分别+9.3%和+49.1%，三季度单季收入分别为28.6 亿元和27.3 亿元，环比分别+33.8%和+0.8%，两大权重业务的稳健增长奠定了公司业绩良好的基础。

    　　扩表恢复向好趋势，增持华安基金，机构交易布局再深化。三季度末公司代理买卖证券款规模1068.2 亿元，较年初+3.1%恢复正增长，金融资产3355.0 亿元，较年初5.2%恢复扩表趋势。另一方面，公司7 月做出新的机构设置，旨在完善公司机构客户服务体系和服务模式，推动提升公司机构客户综合服务效能，10 月受让华安基金15%股权持股比例提升至43%进一步加强资管布局。

    　　看好公司作为行业龙头在机构经纪业务领域的持续拓展，预计公司2021-2022 年归属净利润分别为145.9 和177.1 亿元，对应PE 分别为10.7 和8.8 倍，对应PB分别为1.11 和0.98 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1. 市场交投活跃度大幅下降；

    　　2. 利率快速上行。