投资要点：

    　　1. 金张科技业绩超预期。2015 年公司收购了太湖金张科技51%股权布局光学膜，金张科技主要从事消费电子产品保护膜的生产销售，新开发的产品AB 胶在2015 年第四季度开始放量，AB 胶是一种结合钢化玻璃使用的手机外屏保护膜，金张科技目前AB 胶的产能为每月150万平方米左右，2016 年一季度已经满产，实现净利润1198.99 万元，公司计划新开2 条产线，新增产能100 万平方米/月，收购股权时签署的金张科技业绩补偿协议中承诺的2016 年业绩为净利润3300万，从一季度的情况看金张科技今年利润将超预期，并且据了解AB 胶产品除了日韩有生产厂家外目前在国内并无竞争对手，预期金张科技今年营收3 亿左右，利润为4500 万左右。

    　　2. 光学基膜产能释放，江苏东材将扭亏。江苏东材是公司布局光学基膜的主体，建设有光学基膜产能2 万吨，2015 年7 月底投料试车，到2015 年底普通薄膜基本工艺路线已经定下来，目前的生产量为每月1300-1500 吨，目前高质量（真正的）的光学基膜每月产量在50 吨左右，大部分是普通光学基膜，因此均价在10 元/公斤左右，上半年能够实现盈亏平衡。可以预期随着工艺的成熟，高质量光学基膜的比重逐步提高，售价也会逐步提高，从而实现盈利，预期今年可以实现毛利2000 万元。

    　　3. 其它业务亮点颇多。公司主要从事化工新材料生产销售，产品包括新型绝缘材料、光学膜材料、无卤阻燃材料，公司战略是绝缘材料求稳，保持龙头地位，重点突破光学膜和阻燃材料。除了上面介绍的光学膜业务外，其它业务今年亮点也颇多：今年新增多条特高压线路的建设，每条线路需要绝缘材料1500 吨左右，将为公司绝缘材料业务带来业绩增长；公司具备5 万吨阻燃树脂生产能力，未来终端产品发展方向是阻燃纤维、阻燃织布等，公司阻燃产品为结构性阻燃产品，具备技术优势；通过与清华大学合作解决了PVB 工业生产的主要难点——稳定性，已建设中试线，放大产线已无难点。

    　　估值和投资建议：

    　　公司2016 年一季度营收3.69 亿，同比增长27.93%，净利润1394 万，同比下降41.12%，主要原因是业务扩张、并购导致的管理费用大幅增加。其中金张科技贡献了600 万左右利润，超过预期。

    　　预计公司2016-2018 年EPS 为0.178、0.213、0.244 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：1.新并购子公司的管理风险；2.开展新业务不如预期的风险。