投资要点

    事项：东材科技公告2014年3季报，2014年1~9月，公司实现营业收入10.48亿元，同比增长26.10%，归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长69.43%，实现EPS为0.17元。2014年3年第3季度实现营业收入3.52亿元，同比增长18.34%，归属于上市公司股东净利润3347.09万元，同比增长65.63%，单季度EPS为0.05元。同时公司公告与太湖金张科技股份有限公司（以下简称?金张科技?或?目标公司?）的股东签订《股权收购意向书》，公司拟通过现金收购的方式持有目标公司51%股权。

    平安观点:

    受益原材料价格回落，公司3季度综合毛利率环比不断改善

    受益原材料回落，公司2014年3季度综合毛利率为27.96%，环比不断改善，2014年4季度，受益于原油价格回落，公司主要原材料PTA、MEG、聚酯切片、聚丙烯价格大幅回落，而公司聚酯薄膜和聚丙烯薄膜4季度签订协议价格相对稳定，预计4季度公司聚酯薄膜和聚丙烯薄膜毛利率环比继续提升。

    拟收购太湖金张科技股份有限公司股权延伸光学基膜产业链

    公司光学PET基膜设备2014年9月到位，预计2015年2季度光学PET基膜开始试车。太湖金科主要从事高端光学、电子电气材料的研发、生产和销售，产品主要涉及平板显示器模组、触控屏模组、背光源模组用扩散膜、增光膜、偏光膜的模切保护膜、等产品，与国内外光电领域知名企业建立了广泛的合作关系，为苹果、三星、华为、中兴等知名企业提供配套产品。公司与太湖金张科技股份有限公司的股东签订《股权收购意向书》，公司拟通过现金收购的方式持有目标公司51%股权。本次股权收购完成之后，公司将建立起从光学级聚酯切片、光学级聚酯基膜到光学膜的完整产业链，提高公司综合竞争力。

    PVB薄膜、无卤阻燃聚酯切片储备产品2015年步入收获期

    公司PVB树脂与清华大学合作，在小试上取得重大突破，羟值、聚合度等指标都可以满足要求，公司正计划上中试线，预计2014年年底2015年年初有望生产出合格的中试产品，中试运行稳定后放大到大规模装置较容易，届时公司有望形成PVB树脂、胶片完整产业链，PVB膜将成为公司未来重要发展方向。

    盈利预测与投资评级

    公司特种聚酯薄膜、聚丙烯薄膜募集和超募资金项目带来业绩大幅增长,无卤阻燃聚酯切片、光学基膜、PVB膜储备产品奠定长期增长基础,在暂时不考虑此次并购带来业绩增厚以及储备产品放量情况下,我们预测公司 2014~2016年EPS分别0.29 元、0.35 元、0.46 元,维持“ 推荐”投资评级。

    风险提示:主要产品盈利下滑风险,公司新增产能未能及时消化风险。