投资要点

    医疗器械产业增长带动体外诊疗细分领域,一体化诊断产品销售服务利好上下游促进保增长。随着国民经济发展和国家加大对医疗卫生事业的投入,医疗卫生费用快速增长,个人卫生支出持续上涨,医疗器械行业高增长带动体外诊断行业规模快速稳定增长;公司针对不同医院的具体情况进行综合评估,为医院定制个性化的体外诊断业务整体解决方案,可复制的优势一体化服务模式推动其下游在长三角地区取得三级医院高覆盖率,并促进其与上游国际知名诊断产品厂商贝克曼库尔特等建立长期稳定的合作关系。

    产业链延伸发展受期待,分子诊断自主研发产品前景可期,积极拓展医学诊断服务领域。充分利用产业渠道资源,致力于分子诊断产品的研发生产,已取得十余项分子诊断试剂研发成果及22 项发明专利,已上市3 项产品,前景广阔,并通过设立独立第三方医学检验所为各级医疗机构提供医学诊断外包服务,积极向医学诊断服务领域拓展,有望成为未来新增长点。

    估值与投资建议: 我们预计公司2016-2018 年EPS(按照发行6900 万新股计算)分别为:0.67、 0.83 和1.04 元,考虑到可比公司的PE 水平、行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2016 年35-45 倍PE,我们认为公司的合理价格在23.8 – 30.6 元左右。按照本次新股发行方式,发行价格约为11.70 元,建议在此价位申购。

    风险提示:供应商和地域过于集中,应收账款数额过大