公司21 日晚公告股权激励草案

    公司拟授予激励对象(53 人)限制性股票228 万股,授予价格14.31元/股,分三次解锁,解锁条件分别为16-18 年公司净利润增长不低于60%、90%、120%(以14 年净利润为基数)。

    业绩承诺较为合理,彰显对未来发展的强烈信心

    若公司完成解锁条件,则16-18 年净利润分别至少为2.84、3.37、3.90亿,对应EPS 分别为1.15、1.30、1.50 元,较高的盈利增速备考,彰显公司对未来发展的强烈信心。此前公司部分高管通过信托计划增持公司66.57万股,持股均价35.61 元(当期股价27.4 元)。本次再推行股权激励,在公用事业行业内较为罕见,以表明公司管理的市场化机制。我们维持15-17年EPS 分别为1.12 元、1.38 元和1.85 元的盈利预测,维持”买入“评级。

    供水、工程业务稳健成长,保障未来业绩增长

    公司目前供水能力106 万立方米/日,试运行及在建项目投产后,公司供水能力将提升至156 万立方米/日;目前江阴市水价处于周边城市最低,阶梯水价实施后,自来水业务有望实现量价齐升。江阴市房地产投资额连续两年实现30%以上高增长,公司供水在建项目规模15 亿元,同时是二次供水改造实施主体,工程业务将稳定高增长。

    加快当地污水整合,借PPP 东风实现异地扩张

    江阴市共有30 多家污水处理企业,主要为民营、集体或外资控股企业。公司有望在市政府的大力支持下,整合江阴污水处理市场。公司在手现金13 亿,为外延扩张提供资金。江苏累计推出PPP 项目投资金额1158 亿元,污水、供水领域总投资195 亿元;同时江苏设立100 亿元PPP 基金推动项目落地。PPP 项目有望成为公司实现污水扩张的重要手段。

    风险提示:安装业务增速下滑;售水业务毛利率下滑