事件:

    公司发布2016 年三季报:三季度公司实现营业收入7.9 亿元,同比减少4%;归属母公司股东净利润3.4 亿元,同比增加33%;前三季度公司实现营业收入24.4 亿,同比减少41%,归属母公司净利润11 亿,同比减少38%,总体而言公司单季度同比业绩处于趋势性改善当中。

    投资要点

    自营业务同比改善明显,推动公司三季度归母净利润同比增33%:三季度公司自营业务实现收入3.1 亿,同比增72%,主要系去年同期股灾导致自营低基数的原因;另外公司的主动负债规模逐步缩减,利息支出得到迅速缓解,截止三季度末,公司的负债规模371亿,较年初减少26%,三季度利息净收入由去年同期的-4283 万提升至3912 万。自营的基数效应及负债缩减带来利息支出的减少是三季度净利润同比大幅改善的两个核心因素。

    定增落地,夯实公司长期发展基础:公司定增于9 月底尘埃落定,此次定增发行价格18.81 元,募集资金47.8 亿元。此次定增为进一步提升了公司的净资本实力,夯实了公司长期发展的基础,为公司未来资本中介业务的扩张以及外延发展的战略提供有力保障。

    背靠东方资产,受益AMC 行业的大发展:银行不良资产规模持续扩张,债转股、不良资产证券化等扶持政策陆续落地,AMC 行业迎来了黄金发展的十年,公司作为四大资产管理公司旗下唯一的上市券商,将受益于AMC 行业的快速发展。同时东方资产旗下金融资源丰富,公司也将长期受益于东方资产旗下资源协同。

    投资建议

    公司系AMC 旗下唯一上市券商,将受益于AMC 行业的快速扩张和发展;公司作为东方资管旗下唯一的上市平台,战略地位显著,未来将受益云集团层面丰富的金融资源协同;公司近定增落地,增量资金有望大幅提升公司的净资本实力,夯实公司长期发展的基石。看好公司的长期发展及短期催化,预计公司16-18 年EPS 为0.62、0.71、0.82 元,维持买入评级。

    风险提示:二级市场行情波动对券商业绩和估值带来双重压力。