公司总体实力居于行业中上游水平，投行业务近年来快速增长。2015 年，东兴证券总资产排名行业26，营收排名行业32，公司总体实力居于行业中上游水平。近年来公司投行业务快速发展，公司投行业务主承销金额从2011 年的42.61 亿增长到2015 年的320.96 亿，市场份额也从0.13%上升至0.4%。公司经纪业务在福建地区的区位优势明显，2015 年，公司代理买卖证券业务净收入超过60%来源于福建地区，同时公司经纪业务手续费收入、股基交易量、证券经纪业务利润总额等多项指标持续位于福建证监局辖区（不含厦门）内证券公司前列。

    公司系AMC 旗下唯一上市券商，未来将受益AMC 行业的快速发展。2014 年以来，我国进入新一轮商业银行不良贷款爆发期，不良贷款规模激增，不良率显著上升，AMC 行业迎来万亿市场空间。作为AMC 系唯一上市券商，公司资管、投行、投资等业务将受益于集团AMC 业务的快速扩张。在不良资产批量收购阶段，公司资管产品可以参与到东方资管的结构化收购当中；另外，就部分优质的不良资产包，东兴有有望利用自有资金参与其中，获取高额稳定收益。在不良资产处置阶段，集团AMC 项目的资产重组、并购等投行业务将向东兴倾斜。

    控股股东金融资源雄厚，业务协同有望进一步深化。收购大连银行后，东方资产获得全牌照金融资源，未来将发展为综合金融服务集团。东方资产为进行改制设立了综合计划与战略协同部，将加大集团各单位与东兴证券的业务协同力度，业务协同有望进一步深化。东兴证券作为集团旗下唯一的上市平台，战略地位显著。公司将长期受益于集团旗下丰富金融资源协同。

    东兴证券目前已在投资银行、资产管理、投资等多项业务条线与东方资产及其旗下平台公司开展合作，未来或将在银证合作、互联网金融平台合作、AMC 业务协同等方面获得新突破。

    投资建议

    公司系AMC 旗下唯一上市券商，将受益于AMC 行业的快速扩张和发展；公司作为东方资管旗下唯一的上市平台，战略地位显著，未来将受益于集团层面丰富的金融资源协同；公司近80 亿定增整装待发，增量资金有望大幅提升公司的净资本实力，夯实公司长期发展的基石。看好公司的长期发展及短期催化，预计公司16-18 年EPS 为0.62、0.71、0.82 元，对应PE 为38、33 和29 倍。

    风险提示：1）股市下跌带来的系统性风险；2）佣金率下滑超预期。