2015年,东兴证券(601198.CH/人民币20.47,未有评级)实现营业收入53.57亿元,同比增长106.21%。公司实现净利润20.44亿元,同比增长96.42%。每股收益0.84元,同比增长62.62%。2015年末,归属于母公司净资产达到134.19亿元,比年初增加93.99%,杠杆率约为5.45倍,比2014年底6.16倍的杠杆率略有下降。加权平均净资产收益率17.03%,比2014年提高1.6个百分点。利润分配预案:每10股派发现金红利2.50元(含税),占2015年度合并报表归属于母公司所有者净利润的30.63%。
2015年,公司成功登陆A股资本市场,首次公开发行股份募集资金净额44.74亿元,快速增强了公司的资本实力。公司以上市为契机,以资本为支撑,全面推动各项业务快速发展,业务布局更加均衡,实现了资产与经营业绩的大幅增长。
【业务发展情况简介】
1、经纪业务
2015年,东兴证券实现经纪业务净收入26.97亿元,较去年增长129.83%,新开户数量为36万户。2015年,东兴证券的股、基成交额市占率为0.985%,与2014年的0.998%基本持平。
公司把握市场机遇,从“网上+网下”两方面着力发展经纪业务:网上业务方面,公司加强营销策划,推广“一惠通”账户营销,先后开启了与新浪网和同花顺的战略合作,开展移动终端引流合作服务等。公司2015年新增经纪业务客户中超过80%为通过手机端开户。网下方面,公司下半年起加大分支机构新设力度。
团队建设方面,公司进一步加强公司总部及营业部投顾团队建设,积极引进人才,2015年末具有投顾资格员工较上年末增长20%,并扩大超级投顾团队以提升对高净值客户的服务品质。
产品销售业务方面,为加快公司从传统通道向财富管理及投融资中介转型的速度,公司2015年积极拓展金融产品销售业务。2015年,公司实现金融产品销售收入4,032.06万元。
公司将利用互联网金融的发展思路,进一步完善交易服务基础设施,丰富高净值交易型客户和机构客户开发工具;加大以分公司为核心的分支机构体系建设力度,全面提高经纪业务竞争力,并积极探索银行、保险、互联网等营销渠道创新。
2、自营业务
2015年公司实现自营业务净收入13.27亿元,同比增长343%。
公司权益类自营投资在市场高位时及时控制了业务规模,并保持投资方向多元化,由过去的以二级市场为主拓展为涵盖二级市场、定向增发、量化投资、新股申购等的多元化权益类投资领域,在市场大幅波动的情况下权益类投资收益率居于2015年全市场股票型基金收益率靠前水平,取得了良好的投资业绩。
公司于2015年下半年加大了固定收益类投资配置规模,债券自营团队在严格控制风险的前提下积极投资,优化仓位结构及债券品种,重点持有相对高信用资质的债券,同时通过动态套期保值对冲市场风险,增加无风险套利收入,全年固收自营投资收益率超过25%,展现了优秀的投资能力。此外,公司固定收益部积极发展投资顾问和销售交易业务,2015年固收投顾管理产品规模接近100亿元,成为新的收入增长点。
公司自营业务将继续秉承稳健投资的理念,并积极探索创新投资产品,扩充高质量投研团队。权益类自营投资方面,继续保持多元化投资格局,加强定增股票筛选,积极开变量化投资策略,进行场外衍生品、收益互换等新的投资方向研究。固定收益类投资方面,在信用债利差扩大的趋势下,加强投研团队力量,提高信用风险管控水平;加强与同业和东方资产集团内交流合作,形成投顾业务规模效应,进一步完善国债期货、利率互换业务的套期保值和套利模型,为固定收益业务提供更多的盈利来源和风险对冲方式。
3、投行业务
2015年,公司实现投资银行业务净收入6.10亿元,同比增长168%,完成4单A股增发主承销、4单企业债主承销、22单公司债主承销和4单其他债券项目主承销。
此外,公司2015年完成并购重组项目2单,新三板新增挂牌64家,市场排名18位,实现财务顾问收入2.14亿元,同比增长32%。截至2015年底,在会审核IPO保荐项目4个,在审的再融资保荐项目6个,同时拟上报项目储备数量显著增长。
公司投行业务团队2015年快速扩张,并优化内部机构设置和业务流程,进一步加大风险管控力度,降低操作风险。
公司对投行业务的战略规划是在立足股东资源优势和现有项目储备、严格把控业务风险的前提下,探寻更多的业务发展和收入模式,由过去主要依赖IPO项目收入转变为IPO、增发、并购重组、新三板、公司债等齐头并进的格局;在确保合规的前提下,加强与东方资产投资业务、公司资管业务、直投业务等的联动,为客户打造“投资+融资+投行”相结合的综合金融服务,提升产品创新能力;继续加大人才引进力度、扩大投行团队规模,提升投行业务的市场竞争力和盈利能力。
4、资产管理业务
2015年,公司资产管理业务实现业务收入5.38亿元,同比增长116%,继续保持行业前20名水平。
截至2015年末,公司受托资产总规模接近600亿元,其中集合资产管理产品年末管理规模为219亿元,同比增长87%,全年共新创设集合计划20只,累计存续集合计划52只,在经历了2015年市场的大幅不利调整后,累计实现正收益的为49只,占期末存续集合资产管理计划总数的94%,并于2015年获得“券商最佳权益类投资团队”。
2015年末定向资产管理计划共102只,管理规模376亿元,专项资产管理计划1只,管理规模5亿元。在规模提升的同时,创新资管产品有所突破,产品类型覆盖了权益类、固定收益类、非标类、量化、FOF、资产证券化等各类产品,满足不同层次客户的资产配置需求。
公司资管业务与东方资产金融控股平台合作密切,形成了良好的协同效应,通过共同的项目挖掘和客户资源共享,在资管产品对接非标项目方面形成了自身特色,并通过灵活的产品设计保护委托人利益,目前已具备较好的客户基础和市场影响力。
公司于2015年上半年取得公募基金牌照,2015年9月在前期市场大幅下跌后完成首支公募基金产品的发行和建仓。截至2015年底,公司已完成2支公募基金发行,现有多支基金处于注册过程中。
公司计划在继续巩固现有业务优势的同时,借助东方资产金控集团的全金融产业链优势,尝试打造有自身特色的资管产品,进一步开拓客户资源和需求,提升资产管理水平。
5、信用业务
2015年,公司实现信用业务利息收入13.60亿元,业务净收入6.94亿元,较同期增长125%。2015年,公司两融业务融出资金峰值达到299亿元,年末余额130亿元;股票质押回购业务2015年累计规模128.93亿元,较2014年全年增长188%,实现利息收入7,754.56万元(含约定式购回),同比大幅增长90%。公司信用业务严格把控客户适当性管理、征信、授信等环节,对标的证券、交易集中度、客户维持担保比例等指标进行严格监控并逐日盯市,截至2015年末,公司两融业务和股票质押式业务的整体维持担保比例分别为299%和287%,具有较高的安全边际。
6、期货业务
在2015年下半年股指期货交易有所限制的情况下,东兴期货实现业务净收入0.75亿元,较2014年增长14%。
东兴期货继续积极探索创新业务,在维系现有客户的基础上,以风险管理子公司和期货资管业务为突破口,争取在期货资管、产品创新、期权(期货)自营、仓单套保业务方面取得进展,重塑期货公司核心业务框架,优化期货公司收入结构。
7、另类投资业务
公司通过全资子公司东兴投资开展另类投资业务。2015年,固定收益类项目方面,由于债券市场利率中枢下行,东兴投资主动降低非标类投资项目的业务规模,一定程度上影响了固定收益类投资的投资收益。股权收益方面,东兴投资配置的部分定增及二级市场产品受境内外资本市场不利影响出现了一定程度的亏损,导致东兴投资整体出现亏损。
东兴投资将继续依托客户、资源、渠道等优势,积极开展结构化融资业务,通过产品设计、杠杆撬动等方式实现与风险相匹配的稳定收益,同时积极探索标准化债券投资方面的业务机会。同时围绕资本市场制度改革、完善多层次资本市场体系等主题,参与设立新三板资产管理产品、股权投资基金等。8、研究业务
公司的研究业务致力于在中小市值公司研究方面建立差异化竞争优势,并以此为依托提升整体研究水平。2015年东兴证券研究所获得第十三届新财富“最具潜力奖第一名”。
公司计划在研究业务方面进一步加强团队建设、优化考核和激励机制、提升研究策划水平,以此提升公司整体市场形象和品牌影响力。
【建议关注东兴证券的逻辑】
1、东兴证券是东方资产旗下唯一的金融上市平台,与东方资产集团各项协同业务规模超过340亿元。公司控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一,自身经营和管理不良资产,是当前经济形势下备受关注的热点之一。东方资产旗下拥有保险、信托、评级、金融租赁、小微金融和境外投资业务等多个金融业务牌照,在全国范围内拥有众多分支机构,目前收购大连银行股份有限公司的交易已获监管部门核准。
东兴证券依托东方资产强大的综合性金融服务平台,公司前期在投资银行、资产管理、投资等多项业务条线与东方资产及其旗下平台公司开展协同业务,取得了良好的收益,并借助前述业务储备了丰富的客户资源。2015年,公司与东方资产集团所开展的各项协同业务累计规模超过340亿元。
2、80亿定增推进,有望促进公司业务的进一步扩张、海外布局和互联网金融业务的开展。东兴证券在2015年11月发布定增预案,并于2016年1月就证监会反馈意见进行回复。本次非公开发行计划募集资金不超过80亿元人民币,发行股份数量不超过4亿股。东兴证券目前股本25.04亿元,东方资产持股58.09%,发行后将变为50.09%。募集资金拟用于加大对互联网金融业务的投入、在符合监管要求的情况下适时扩大信用交易业务规模、加大对子公司及新设分支机构的投入、积极发展海外业务、积极拓展场外市场业务、适时扩大自营业务规模、拓展资产管理及基金管理业务、加强信息系统建设,持续提升信息化工作水平和其他资金安排八个方面。
3、互联网领域布局,东兴证券与新浪网合作,东方资产与蚂蚁金服合作。2015年4月,东兴证券与新浪网正式全面启动在互联网大数据金融领域的战略合作。通过与查股网开展在线开户、在线客服、在线金融产品销售服务,弥补了东兴证券经纪业务分布地域狭窄的缺点,帮助公司在全国积累账户,做大做强。2015年5月,母公司中国东方资产与蚂蚁金服在杭州签署全面战略合作协议。东方资产和蚂蚁金服将在投融资综合金融服务、信用增级,以及双方其他业务板块加强合作,充分发挥双方各自优势,实现优势互补、共同发展。东兴证券作为东方资产旗下重要一员,有望参与到母公司与蚂蚁金服的合作中。
4、依托福建区域优势,受益于“一带一路”发展机遇。公司目前超过半数的分支机构集中在福建地区,代理买卖证券业务净收入超过60%来源于福建地区。福建省民营经济较为繁荣,居民个人财富较为集中,区域经济的快速发展和现代企业制度的推行直接催化了企业的投融资需求。福建省为数众多的优质公司是公司各项业务的潜在资源,将为公司各项业务拓展提供广阔的空间。
随着海西经济区的建设和国家“一带一路”政策的开展,福建金融环境和金融消费市场将会继续改善,公司发展也将充分受益于国家和区域的发展政策。随着境内企业相应的跨境融资、并购重组、海外上市需求增加,公司作为在福建具有区域优势的综合类券商,将优先受益于此类国际化业务的发展机遇。