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    公布2015 年年报

    公司于2016 年3 月5 日公布年报,2015 年累计实现营收53.57亿元,同比增长106.21%;归母净利润20.44 亿元,同比增长96.42%;归母净资产135.85 亿元,净资产收益率为17.03%,同比提高1.6 个百分点。2015 年利润分配预案为,每10 股派发现金红利2.50 元(含税)。

    简评

    业绩稳健增长,经纪、自营为主要来源

    公司2015 年2 月在上交所上市,补足资本充分分享牛市收益。报告期内,公司实现收入53.57 亿元,归母净利润20.44 亿元,同比分别大增106.21%和96.42%。经纪、自营、投行、资管和信用收入占比分别为:50.4%、24.8%、11.4%、10%和13%。

    “互联网+”引流明显

    与新浪和同花顺在移动终端引流合作,带来显著影响。公司全年新增纪经业务客户36 万户,其中超过80%通过手机端开户。2015年股基交易额5.32 万亿元,市场份额1.98%,经纪业务收入26.97亿元,同比增长129.83%。

    自营稳健

    公司上半年积极参与权益类投资,下半年在A 股市场巨幅波动的情况下稳健经营,加大固收类投资配置规模,取得了权益类投资收益率市场靠前、固收类投资收益超过25%的成绩。自营累计收入13.27 亿元,同比增长343%。

    资管、投行有靠山,打造综合金融服务商

    借IPO 恢复和非上市公司公司债放开的东风,公司加大了团队引进和项目承揽力度,由过去主要依赖IPO 变为IPO、增发、并购重组、新三板、公司债齐头并进的格局。2015年成绩斐然,投行业务净收入6.1亿元,同比增长1.68%。未来拟加强与东方资管的联动,为客户打造“投资+融资+投行”综合金融服务。

    公司2015年末受托资产总规模600亿元,集合资管产品219亿元,定向资管计划376亿元,专项资管5亿元。亮点在于依托母公司资源,约150亿投向非标资产。

    投资建议:目前公司估值P/B3.71x,次新股享受较高估值水平。尽管2016年A股动荡会对证券业绩带来较大程度负面影响,但我们认为公司与股东方非标资产配置和不良资产处理的协同,将会带来新的利润点。同时,公司对权益和固收类资产配置有章法,自营业绩应更稳定。作为流通盘小的次新券商股,在市场反弹时弹性更高。给予“增持”评级。