事件:

    　　10 月30 日，厦门银行发布2025 年三季度报告。

    　　投资要点:

    　　公司2025Q1-Q3 营收同比+3.02%，归母净利润同比+0.25%。公司单季度业绩增速大幅改善，资产质量逐季转好，全国社保101 组合进入前10 名无限售条件股东名单，我们给予“增持”评级。

    　　单季度业绩增速明显修复。2025Q3 单季度公司营收同比+25.88%，归母净利润同比+8.41%，带动公司前三季度利润增速回正。其中，2025Q3 单季度净利息收入、手续费及佣金净收入同比增速提升至12.0%、25.4%。

    　　2025 年起贷款重新进入较快扩张阶段，测算净息差企稳。2025Q3末公司贷款同比+14.35%，单季度贷款净增136 亿元，高于Q1、Q2 单季度净增量。测算2025Q1-Q3 净息差为0.99%，较上半年企稳回升。

    　　关注类贷款明显下降，资产质量逐季改善。2025Q3 末公司不良率为0.80%，环比-3bp；关注类贷款占比2.29%，环比-45bp。

    　　盈利预测和投资评级：厦门银行单季度业绩大幅改善，资产质量逐季转好，首次覆盖，我们给予“增持”评级。我们预测2025-2027年营收为59、62、66 亿元，同比增速为2.12%、5.67%、5.89%；归母净利润为26、27、28 亿元，同比增速为-1.25%、3.57%、4.79%；EPS 为0.97、1.01、1.05 元；P/E 为7.75、7.48、7.14 倍，P/B 为0.70、0.64、0.59 倍。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。