事件：

    7 月20 日，厦门银行发布2022 半年度业绩快报，实现营业收入28.38 亿，同比增长17.5%，实现归母净利润12.35 亿，同比增长15.4%。加权平均净资产收益率（ROAE）为11.18%，同比下降0.14pct。

    点评：

    业绩增速放缓，营收维持高增。1H22，公司营收、归母净利润同比增速分别为17.5%、15.4%，季环比分别下降0.74、1.13pct。预计2Q 疫情扰动拖累公司扩表节奏，使得业绩增速有所放缓，但营收增速依然录得17%以上的高增长（在目前披露业绩快报的上市银行中位居第2），这固然有上年同期低基数的原因，但在福建地区上半年频繁遭受疫情扰动的情况下，公司业绩依然能够保持稳定，也体现了公司作为福建地区头部城商行的实力。

    疫情扰动下信贷投放趋缓，料下半年扩表将提速。22Q2 末，厦门银行总资产同比增长14.4%，季环比下降5.56pct。其中，2Q 单季新增资产79 亿，同比少增129.42 亿，扩表速度放缓或对净利息收入形成一定拖累。从信贷投放的情况来看，2Q 新增贷款36.3 亿，同比少增78.12 亿，调研了解到疫情拖累公司上半年信贷投放节奏，1H22 完成全年信贷投放计划的40-45%左右，低于上年同期60%左右的水平。但公司也表示并未对全年信贷投放目标进行调整，料公司下半年扩表将提速以完成全年信贷投放目标，聚焦普惠小微、制造业中长期贷款等重点领域。

    存款环比大幅增长，负债结构有所改善。22Q2 末，公司总负债、存款同比增速分别为14.9%、21.9%，季环比分别下降6、4.8pct。其中，2Q 末存款规模环比增速为15.1%，较1Q 末提升14.9pct。尽管存款同比增速有所放缓，但环比高增，推动存款占比较1Q 末提升7.09pct 至64.6%，公司负债结构有所改善。

    预计NIM 维持稳定。公司2Q 单季营收环比增长7.6%，高于总资产2.3%的环比增速，考虑到公司净利息收入占比在81%左右，预计公司2Q 息差水平大体维持稳定，并未对营收形成太大拖累。从负债端来看，公司2Q 存款环比增速（+15.1%）远超贷款（2%），存贷比较1Q 末下降11.2pct 至87.1%，存贷板块资金来源与运用匹配度有所改善，预估公司负债成本上行的压力相对有限。整体来看，公司下半年加大对高定价品种投放力度的同时，负债成本相对可控，NIM 具有稳定运行基础。

    资产质量延续优异表现，风险抵补能力维持高位。22Q2 末，厦门银行不良贷款率较1Q 末持平，继续保持在0.9%低位运行；拨备覆盖率季环比下降7.4pct 至364.2%，拨贷比季环比下降10bp 至3.28%，拨备水平有所下降但整体仍维持高位，风险抵补能力在上市城商行中继续保持领先水平（22Q1 上市城商行平均水平为314.1%）。

    盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，海西经济区经济发展强劲，公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主，并主要投向制造业、批发零售业，零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时，公司资产质量优异，不良率持续保持在0.9%低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强，也大幅拓展了利润调剂空间。上半年疫情扰动对贷款投放形成拖累，但公司也表示并未调整全年信贷投放目标，随着疫情形势趋于稳定，料公司下半年扩表将提速以达成全年信贷增长目标，下半年营收具有稳定基础。维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.95 元/1.08 元/1.20 元，当前股价对应PB 估值分别为0.69/0.63/0.57 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。