事件：

    　　1 月27 日，厦门银行发布2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入52.80 亿元，同比减少5.0%，实现归母净利润21.62 亿元，同比增长18.7%。加权平均净资产收益率为10.95%，同比下降0.28pct。

    　　点评：

    　　高基数效应下营收增长放缓。2021 年，厦门银行营业收入、归母净利润同比增速分别为-5.0%、18.7%，同比增速较21 年前三季度分别下降8.08、1.96pct，其中21Q4单季营收同比增速为-21.6%，季环比下降61.74pct。公司营收同比增速较2021 年前三季度有所下降，主要是因为上年同期公司通过诉讼收回的票据资管业务收入垫高了基数，20Q4 单季营收环比增幅明显（QoQ+76.8%）。若剔除这一不可比因素，公司2021 年营收同比增速为8.8%，较21 年前三季度提升5.71pct。从盈利增速来看，2021 年归母净利润同比增速仍维持相对高位，预计信用成本改善为主要驱动项，营业支出同比增速为-22.5%，较2021 年前三季度下降9.64pct。

    　　扩表力度有所减弱，但仍维持一定强度。2021 年末，厦门银行总资产规模较上年同期增长15.5%至3293.06 亿元。同比增速季环比下降2.40pct，但与上年同期基本持平，且明显高于2019 年的增速水平（YoY+6.2%）。

    　　资产质量持续向好。2021 年末，厦门银行不良贷款率较21Q3 末下降1bp 至0.91%，继续位于1%以下，为上市银行较低水平；拨备覆盖率为370.3%，与21Q3 末基本持平。公司不良贷款率自2018 年以来呈现持续向好的态势，整体拨备厚度稳居行业前列，具有较强的风险抵补能力。

    　　盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，随着海西经济区持续发展，公司经营区位优势将进一步凸显。同时，公司资产质量优异，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强。维持厦门银行2021-2023 年EPS预测分别为0.79/0.92/1.04 元，当前股价对应PB 估值为分别0.87/0.79/0.72 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宽信用不及预期，经济下行压力加大。