投资要点

    中国铁建发布2022 年年报：公司2022 年实现营业收入10963.13 亿元，同比增长7.48%；实现归母净利润266.42 亿元，同比增长7.90%；实现扣非后归母净利润240.89 亿元，同比增长7.40%。其中，Q4 实现营业收入2978.91 亿元，同比增长4.69%；实现归母净利润78.95 亿元，同比增长15.79%；实现扣非后归母净利润62.10 亿元，同比增长4.83%。

    公司2022 年累计新签合同额32450.01 亿元，同比增长15.09%，绿色环保业务贡献主要增长点。受益于基建稳增长政策以及行业加速向龙头集中，公司作为基础设施建设龙头央企，工程总承包主业订单稳健增长。8+N 多元化业务战略进展良好，其中绿色环保业务增速最为亮眼，双碳目标下有望受益于行业高景气度加速发展。

    公司2022 年实现营业总收入10963.13 亿元，同比增长7.48%。分业务来看，工程承包业务、规划设计咨询业务、工业制造业务、房地产开发业务、物资物流及其他业务分别实现收入9647.16 亿元、202.96 亿元、247.32 亿元、622.54亿元、954.99 亿元，同比分别变动+7.93%、+4.51%、+13.13%、+22.88%、-7.93%。

    其中主营工程承包业务在全年稳增长政策助力下，保持稳健发展；工业制造业务在公司补齐桥梁钢结构制造安装短板后，开拓新增；房地产开发业务在公司以销售与去库存工作为核心的坚持下，实现逆势增长。

    公司2022 年实现综合毛利率10.09%，同比增长0.49pct；实现净利率2.90%，同比增长0.02pct。

    公司2022 年每股经营性现金流净额为4.13 元，同比多流入4.67 元，现金流改善明显。

    盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS分别为2.24 元、2.49 元、2.67 元，3 月30 日收盘价对应的PE 分别为4.0 倍、3.6 倍、3.4 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期