事件：

    　　公司公布了三季报。2022 年前三季度实现营业总收入7984.22 亿元，同比增长8.56%；归母净利润187.47 亿元，同比增长4.90%；扣非归母净利润178.78 亿元，同比增长8.32%。

    　　点评：

    　　业绩平稳。公司2022年Q1~Q3 分别实现营业总收入2644.78 亿元/2760.19亿元/2579.25 亿元，归母净利润56.21 亿元/78.53 亿元/52.73 亿元，扣非归母净利润53.84 亿元/73.83 亿元/51.11 亿元。前三季度实现销售毛利率8.72%，销售净利率2.79%，与去年同期水平基本相当。

    　　经营性现金流改善。前三季度经营性现金流净流出-11.68 亿元，较去年同期少流出470.63 亿元，为自2016 年以来三季报最好水平。

    　　订单充足。截止2021 年底，公司在手订单4.38 万亿元，约为2021 年营业总收入的4.3 倍。2022 年前三季度公司新签订单1.84 万亿元，同比增长17.71%，其中境内/境外分别新签1.69 万亿元/1502 亿元，同比增长16.55%/32.59%，在高基数基础上再度突破。

    　　融资通道宽广。6 月22 日，国金中国铁建REIT 完成发售，最终募集基金份额5 亿份，募集资金净额47.93 亿元。9 月7 日，公司完成交易商协会债务融资工具注册，有效期2 年。10 月20 日，券商中国记者从证监会相关人士了解到，少量涉房企业在确保不投向房地产业务前提下将允许A 股市场融资，公司满足少量涉房定义，政策顺利实施将拓宽其股权融资渠道。宽广的融资渠道能够促进公司于基建投资领域投的良性循环，增强公司可持续经营能力。

    　　维持“增持”评级。预计2022 年~2024 年EPS 为2.01/2.22/2.47 元，对应PE 为3.50/3.17/2.86 倍。

    　　风险提示：疫情影响施工进度，公司业绩不及预期