本报告导读：

    PE3.7倍/PB0.5倍近十年新低最便宜,在手订单4.4万亿(+14%)保障倍数4.3倍,稳增长推动基建加速跳升,中报业绩有望加速带动估值修复,多元化战略增强业绩持续性。

    事件：

    中国铁建6月8日 公告收到证监会《关于准予国金铁建重庆渝遂高速公路封闭式基础设施证券投资基金注册的批复》，准予注册基建公募REITs。

    评论：

    维持增持。维持预测2022-24 年EPS 为2.13/2.37/2.61 元增速17/11/10%，维持目标价14.30 元，对应2022 年7 倍PE。

    开展基础设施公募REITs 有助于盘活公司优质存量基础设施资产。

    (1)REITs 底层资产为重庆至遂宁高速公路BOT 项目重庆段，项目总投资42.3 亿元，目前运营里程为93.46 公里，特许经营权期限为2004 年12 月9 日至2034 年12 月8 日。(2)基金类型为契约型封闭式，基金合同期限为40 年；(3)准予基金的募集份额总额为5 亿份；同意国金基金为基金管理人，招商银行为基金的基金托管人；(4)国金基金自批复下发之日起6 个月内进行募集，募集期限自发售之日起不超过3 个月。(5)开展基础设施公募REITs 有助于公司盘活优质存量基础设施资产，助力公司可持续发展。

    稳增长加码2022 年REITs 发力大年，公司由传统建筑承包商向投资建设运营商转型升级。(1)6 月7 日国务院原则同意《“十四五”新型城镇化实施方案》。(2)5 月31 日国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，3.45万亿专项债6 月底前基本发行完毕，8 月底前基本使用完毕，加快推进一批论证成熟的水利项目，加快推动交通基础设施投资，抓紧推动实施一批能源项目。(3)5 月25 日国务院印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs 项目发行上市。(4)公司已构建形成“设计-投资-建设-运营”全产业链发展模式，逐步实现由传统建筑承包商向投资建设运营商的转型升级。

    多元化战略增强业绩持续性，业绩加速提振近十年新低估值。(1)坚持工程/规划设计/投资运营/房地产/工业/物流/金融等协同发展，多元化战略拓展行业，过去七年业绩均高于10%，未来持续优化工程铁公路市政等结构，绿色环保拓展至污水治理/土壤修复/光伏等领域，新兴业务扩大到高端/智能/新能源装备和环保建材等。(2)当前PE3.7 倍/PB0.5 倍几近十年底部，财政货币宽松减值后资产质量和现金流好转，业绩开始加速后劲足。(3)Q1 净利增12%(21 年净利润增10%，21Q1-Q4 单季净利增69/15/0/-9%)，在手订单4.4 万亿(+14%)保障倍数4.3 倍，中报业绩有望加速带动估值修复。

    风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。