全球领先基建央企。中国铁建前身是铁道兵，由中国铁道建筑集团有限公司独家发起设立，为国务院国资委管理的特大型建筑央业。公司主营基建和房建工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发和物资物流业务。2020 年，公司工程承包业务实现营收8133.34 亿元，占总营收比重为89.35%，是公司主要收入来源。物流与物资贸易等收入766.25 亿元，占比为8.42%。截至2021 年9 月30 日，公司第一大股东中国铁道建筑集团有限公司持有公司51.13%股份。公司连续入选美国《工程新闻记录（ENR）》“全球250 家最大承包商”，2020 年排名第3 位。

    　　“十四五”建筑总产值预计平稳增长，城轨投资景气度较高。“十四五”

    　　时期，铁路投资额预计为3.5 万亿元，较“十三五”期间投资减少12.28%，重点是川藏铁路、沿江沿海高铁、西部陆海新通道等重大工程，以及“八纵八横”主通道和五大城市群的城际铁路，铁路维修、更新、改造提升业务将成为新增长点。公路投资额预计超过10 万亿元，与“十三五”期间投资持平，重点是国家区域重大战略涉及的省会城市、重点城市公路的新建、改建、扩建。城市轨道交通投资额预计为3.5 万亿元，较“十三五”期间投资增长27%，新增城市轨道交通运营里程3000 公里、城际铁路和市域（郊）铁路运营里程3000 公里，细分行业景气度较高。

    　　行业集中度提升，龙头受益。2020 年建筑业新签合同额为32.52 万亿元，同比增长12.43%，八大建筑央企新签订单11.21 万亿元，同比增长19.31%，占比达到34.49%。2014 年以来八大建筑央企新签订单市占率持续攀升，从2014 年至2020 年，八大央企市占率提升了9.75pct。建筑央企新签订单市占率预计稳步攀升，建筑行业发展有望延续“强者恒强”的局面。

    　　新签订单稳健增长，未来业绩有保障。2020 年，公司新签合同25,542.89亿元，同比增长27.28%。2021 年前三季度，公司新签订单15663.43 亿元，同比增长12.64%。截止2021 年6 月30 日，公司未完成合同额44,749.819亿元，同比增长25.63%。未完成合同额是公司2020 年营收的4.92 倍，公司未来业绩有保障。

    　　投资建议：预计2021-2023 年公司总营收为11017.93/12404.69/13662.98亿元，分别同比增长21%/13%/10%，归母净利润为275.45/313.84/348.41亿元，分别同比增长23%/14%/11%，EPS 分别为2.0/2.3/2.6 元/股，对应当前股价的PE 分别为3.7/3.2/3.0 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、新签订单增长不及预期的风险。2、固定资产投资下滑的风险。3、应收账款回收不及预期的风险